华兴资本：中概股们回A股吧，船已造好

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【听杨姐说】

6月11日，包凡坐在上海香格里拉酒店的顶层，他发现自己虽然经常来却没有注意到这里可以看到黄浦江。

或许吧，这位大佬最近实在太忙了，一门心思在为中概股、拆VIE和解红筹的那些创业者们筹划回归A股上市的路径。华兴的员工形容他“把心思都花在这上面了”！

包凡是谁？

是华兴的创始人兼CEO——就是那个当你看到新闻知道了回归A股、听到同行在谈论如何回归A股、问了朋友后想到自己也应该回归A股的时候，会走过来告诉你“您有五种方法可以回A股，每一种我都安排好了专业团队可以服务你——即便再难找的券商我也已经‘勾搭’好了”的人！

这位“包大人”可不简单，他创立的华兴资本是当今中国互联网企业并购的财务顾问“专业户”！现在发生的大部分并购啦，投资啦……凡是跟钱有关的事情，华兴资本多半都参与了，而且参与得又早又深入，就是口风非常紧……

不过这次，杨姐逮到他了……

包大人很有“预言帝”的气派，他说，当初他预言只有国内资本市场游戏规则改变大家才会回来，估值不是最主要的原因，市场化是一个重要原因，这样才能真正的打动大家。

没错，中国科技公司在美国上市本身就是一件很奇葩的事情，一个国家最优秀的企业、最有活力的板块跋山涉水到别的国家去上市，钱都让别人赚走了，和中国投资人没有任何关系……

杨姐私下给大家透露一张干货图：

这是杨姐在华兴资本杭州的一个“互联网+双城记”上“窃取”的，手脚麻利吧？

注意到里面的信息了么？大家一定要重视啊（唉，我小白不菜又开始挣着卖白菜的钱操卖白粉的心了）

U get it？

A股大牛市这个风口终于有了，注册制也快出台了，“猪”们看似也都觉悟了，那么怎么把“猪们”送到风口里去呢？

杨姐知道华兴先干了两件事：第一，成立了一个A股部门，从国内各大有实力的券商那边挖了不少人才过来。这些人都是在那边帮助公司上市的熟手！第二，就是和中信证券合作，绑定了一个券商。（此前杨姐的文章中提过，现在要回来的同学们，A股最大的瓶颈其实是券商不够用！）看看华兴这步棋下的，抓住了痛点吧？

当然，我心里还是有几个疑虑。

首先，别看杨姐这么赞成忽悠海外的创业者们回国上市，但我是个没有安全感的人，尤其对A股不放心，想当年07年、08年牛市6120多点的时候，那是说跌就跌，一跌跌回解放前，而且是解放前七八年啊……抗战都差不多够再打一回的了，暴风、乐视的市值跟打了鸡血似得往上涨，但能持久么？

包凡没有为了多拉客户而说“形势一片大好”之类的话，他很坦承：还是有一定风险的——搞不好，红筹、VIE架构也拆了，A股还没上牛市就过去了，创业者竹篮打水一场空！更麻烦的是，在这个期间如果企业需要用钱，那就有点危险了。

这话说得杨姐心里一阵担忧。我问他那企业要怎么办？

包凡说：企业情况不同，回归的路径也肯定不一样：

比如说，本身在美国上市的，退市后再上市；有的是借壳上市，没上市的公司本身解红筹再上市；也可以是国内上市公司把美国上市公司收购了，像学大教育，还有一种是国内上市公司直接投资国外上市公司，像华兴刚刚参与的奥康投资兰亭集势；还有就是国外公司把旗下业务分拆在国内上市——“虽然现在没走通，但好几家企业在做。”包凡说。

是哪几家在做？杨姐我尽职尽责地问了，他真的不说，跟共产党员一样坚定。

但是他提醒要回归的公司们：回来的路径各种各样，每条路径都有复杂性。从美国退市也是一个很复杂的过程，避免纠纷和官司、定价都需要费力，解红筹更不容易。例如国内有的大公司要把几十家VIE公司拆了再重新整合，需要跟工商、税务、外管有一系列工作要做。回来以后上市又面临很多问题，上新三板，是上沪市的战略新兴板，还是创业板的互联网板块？还是别的？这个过程很复杂。还有回来的话，当时有的基金是美元投的，有的基金不愿意回来，那怎么办？人民币基金和美元基金之间如何做价？

杨姐我已经听晕了。那企业怎么判断自己应不应该回来，以及要是回来的话怎么操作呢？

包大人给了个判断标准——除了应该留在美国的，剩下的都是应该回来的！(艾玛，跟杨姐似的，文字玩得真牛！)

还好，包凡接着说，应该留在美国的有这几个特点：第一，必须有完美的参照系，例如百度的参照系是谷歌，而且估值很不赖；第二是规模要大，二三十亿美金是个坎；第三是要有这个概念的板块。

而应该回来的是：第一，特别适合中国国情的商业模式，老外看不懂；第二是规模比较小的；这些都应该考虑回来。

而这个时候时间就是一个十分关键的问题！

包凡太熟悉两地的资本市场运作。因此他提醒要回归的公司，在这种浮躁的大环境里面，企业家创业者应该冷静思考：时间、员工、成本！

第一，时间问题：美国下市6-12个月，按照传统排队上市就是三年之后，就算今年注册制实施，也是一两年以后的事，直接去新三板挂牌也许时间会缩短一些，新三板融资能力跟二级市场相比还是有差距，要不就像分众一样去借壳，但A股市场的壳一个至少30亿，企业得掂量掂量这个成本。而在这过程中，企业要发展，如何解决融资问题？

第二，员工承受力：员工的心理变化问题！这都是企业领导人需要考虑的，这些员工本来都看到一夜暴富的希望了，回家也能跟老婆交代了，现在如果突然决定回归A股上市，那不是如同回到了原点？还有多少员工愿意跟着你从头来过？能坚定地等你……他们又不是你的人生伴侣！（最后这句是杨姐我加的）

第三，还有回来过程中是否竞争对手会使绊子，所以这是很慎重的问题。（中国互联网的特色！大家一定要仔细考虑这一条……话说包大人你虽然是一直服务美股上市公司，看起来对国内销魂的PR界和人性还是很了解滴嘛……）

“现在很多人很冲动，想先走出去再说，但走出去就没有回头箭了，我觉得市场里面需要冷静的声音，更多的思考。”包凡说。

杨姐觉得包凡还是个挺实诚的人，是真心为企业好才说这些话的，如果换了别的公司老板，现在巴不得赶紧夸国内资本市场那叫一个无敌的、万能的A股，这样多忽悠海外公司回归A股，好服务他们做生意赚钱啊！

其实，我知道华兴资本早就做好了各方面安排，比如华兴资本自己没有在国内的券商牌照，又要找到国内有最好的团队帮回归的公司做上市，他早就联手了中信证券，加上我前面提到的那个专门做A股的团队，这样希望能给回归的公司提供无缝的服务。

不过包凡还是很有意思的一个人，对美股熟悉的他，这些日子研究A股把他雷到了——他感到“美股的价值体系跟A股不一样，不一样不代表它不正确”：

第一，A股的二级市场有时候不是看一个企业实实在在的数据，喜欢听假故事，只要你的商业逻辑是符合的，就会给你估值、给你空间去把它做起来。它比美国市场看得更加远一些，这是优点。

第二，不好的地方是，你真把一个故事做出来了，他反而不兴奋了，又去找下一个故事去了。

而第三个特点是，在A股市场，如果过了一年半年你没做出来，投资人也忘了，继续说下一个故事就行。

……哈哈哈，确实，包凡观察得入木三分。A股股民不正是这样么？现在A股的股民谁看财报、K线啊？已经完全没有啥价值投资了，完全看市梦率。

杨姐忘了哪位高人说的了，A股的股民其实大多是赌徒，自从A股崛起以后，拉斯维加斯的赌场中中国人已经没影了，几乎都是老外在玩牌。而国内呢，大爷大妈也不打麻将了，都去买股票了——话说这不就是赌运气么？

其实，我们可以从华兴的一些投资理念上看这家公司为什么发展得那么快：

华兴不去找项目，都是项目自己来找，但是华兴永远是与最值得、最好的、最优秀的公司合作。包凡说，华兴遵循的都不是“二八法则”，而是“五和九五法则”——即5%创造95%的价值。

落实到行动上，就是这么个概念：加拿大养老基金做了很多年的PE、VC，他们80%的回报就来自三个店，阿里、京东和唯品，作为VC，如果过去没有投三个店，那这十年就白做了。“而京东和唯品会也都是我们做的，三个里面我们拿到了两个！”包凡还是有点小得意的。

一直很忙的包凡总在想着给华兴做减法——但他脑子里想的事我看根本是背道而驰。

首先，他要让华兴在今年或者以最快的速度完成角色转换，因为市场发生很大变化了，华兴也必须变化，从海外市场转内地市场，当然，海外还一定会有。

其次，他认为，中国的钱往外走一定是下一步行情，公司的钱、股民的钱往外投。既然可以往外投，为什么只看中国的标准，不看国外的标准？例如咱们中国人在北京就可以方便地投资Google！苹果！

“谷歌在香港挂牌即可，现在沪港通就可以买！”包凡说。

第三，以后的市场应该是打通的，现在是外转内，资产转过来，但是为什么老美的钱不能来投？等价值取向趋同的时候，肯定会让美国人来买中国的股票。

大家看看，他已经看到了资本市场未来的三个阶段，那么按照他的性格也一定会为每个阶段做好相应的“造船”工作——华兴这哪是在做减法？分明全都是加法嘛！

——想回归A股的分割线——

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