康波财经2024年10月11日发布:去年收入100亿，利润仅次于腾讯网易，我们还是低估了米哈游

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8月26日，上海市企业联合会、上海市企业家协会、上海市经济团体联合会和解放日报社联合发布2021《上海企业100强》《上海制造业企业100强》《上海服务业企业100强》《上海民营企业100强》和《上海新兴产业企业100强》等多份榜单。

其中，米哈游以2020年超过100亿元的营收，位列《上海企业100强》第88名，同时成为该类榜单内唯一上榜的游戏企业。

有趣的是，在今年2月份上海交通大学硅谷校友会组织的一场活动上，米哈游CEO蔡浩宇曾透露，2020年米哈游营收突破50亿元，当时对外披露的员工数为2400人（最新数字为3000人）。显然在当时，蔡浩宇还是有所保留，少报了米哈游一半的收入。但在上海官方出手统计后，这部分收入真的藏不住了。

按收入排名还有上升空间

所以尽管圈内圈外已经把《原神》当新标杆来看待，但我们还是低估了米哈游。

除《上海企业100强》第88名，米哈游跻身的榜单还有《上海服务业企业100强》第53名、《上海民营企业100强》第40名，和《上海新兴产业企业100强》第21名。

观察上述榜单上榜企业，倒让GameLook察觉了一个新问题，米哈游既被“低估”，也被“高看”了。

说米哈游“低估”，是米哈游排名其实可以更高；说被“高看”，是因为一些本该上榜的企业，因为某种原因没有被统计到。

先聊聊低估。在《上海企业100强》等榜单中，其实有大量并非我们认知中的“上海企业”，比如华谊、中国人寿总部在北京，万科总部在深圳等。如果按集团总部在上海的才是“上海企业”，米哈游的排名还会进一步上升。

再来看看“高看”。众所周知，B站总部位于上海杨浦，仅此一家，别无分铺。据财报，2020年B站营收达120亿元，已经超过米哈游的101亿元。作为一家总部位于上海，经营业务包括游戏、直播等新兴产业的私企，假设B站进榜，米哈游排名必然下降。

100%血统的“中国上海企业”

严格说，只有米哈游一家游戏公司上榜并不准确，如盛趣就进入了《上海服务业企业100强》第62名、《上海民营企业100强》第55名，以及《上海新兴产业企业100强》第28名。

为什么会发生比米哈游营收少的盛趣上榜，而比米哈游营收高的B站却落榜？GameLook以为和统计口径有关。

GameLook推测，榜单对“上海企业”的定义，并不以企业总部所在地而定，而是以企业是否在上海注册、经营、纳税为标准，同时对公司注册时的属性、股权结构有一定要求。

比如，总部在北京的华谊、总部在深圳的万科都被纳入到“上海企业”的范畴，但同样总部在深圳的腾讯，和总部在广州的网易就没能上榜，虽然他们都在上海有业务并设有分公司，但同样都采取了VIE股权架构在港股上市。

而盛趣总部在上海，同时在A股上市，完全满足条件。B站总部虽然也在上海，但是在美股上市，也是VIE架构。

米哈游在《原神》上线之前主动撤回了IPO申请，但米哈游原先的确有在A股上市的打算，其公司结构是按内资公司搭建。

并且米哈游除早年拿过一笔来自国内的200万元天使投资后，就再未接受其他投资。即便去年传闻腾讯让米哈游条件随便开，米哈游都不为所动。因此米哈游股权架构非常简单，是100%血统的“中国上海企业”。

按年利润米哈游中国第三，今年估值或达2000亿

米哈游的百亿营收，最大的功臣自然是《原神》。

《原神》去年9月28日全球同步上线，严格而言在2020年只运营了一个季度。但就是这一个季度，让米哈游的业绩直接爆炸，且海外市场贡献比例很高。

综合101亿的营收数据，B站UP主国产二次元手游观察计算认为，2020年《原神》总营收约为85亿元，扣除移动端后的PC+PS端总流水约为48~50亿元。

换言之，估算下来《原神》3个月就赚了85亿元，月均收入28.3亿元，远超此前的10亿月流水数据。且《原神》的全平台策略非常成功，PC和主机端的收入已经超过了手游，这在许多中国游戏从业者看来是难以想象的，未来全平台策略无疑会在行业内加速普及。

考虑到PC端没有抽成，而主机端平台抽成最高不过30%，米哈游这百亿收入的含金量十足。

报道榜单的上观新闻还指出，2020年米哈游净利润增长了47.7亿元，增幅达474.51%。同样计算可以得出米哈游2020年净利润可能达到57.8亿元，而这个净利润已超过了三七互娱、世纪华通、完美世界，仅次于腾讯网易，位居中国游戏业第三。

结合57.8亿元净利润，和A游戏公司目前20倍的“惨淡版”市盈率（目前腾讯动态PE为20.61倍）计算，假设现在上市，米哈游市值将达到1200亿元，即米哈游估值至少为1200亿。考虑到夸张的增长速度，和今年《原神》的稳定表现，按今年的业绩，米哈游估值2000亿也并非不可能。

2000亿什么概念？2000亿估值将仅低于腾讯的4.48万亿港元、网易的5000亿港元，成为中国第三大游戏厂商，意味着在字节跳动之前，米哈游已经提前插足腾讯、网易之间的斗法，由“腾讯、网易，和其他”的格局之上形成新的“三巨头”格局。

技术宅真能拯救世界

而这一切，都源自一款二次元游戏，说明二次元不仅赢下了中国游戏市场，更赢下了世界游戏市场。今天游戏公司还不懂二次元，将来是要吃亏的，而且是吃大亏。因为不懂二次元，意味着放弃了竞争。

要命的是，二次元人才无法靠培养，而需要天然生成。且二次元用户趋同性明显，同等薪酬甚至稍低待遇，都愿意去往典型的二次元公司，如米哈游、B站、鹰角等。

米哈游联合创始人蔡浩宇本人就是一名“老二次元”和“EVA厨”。深受EVA世界观影响，米哈游不仅推出了崩坏系列，更希望打造一个“10亿人生活的虚拟世界”。在蔡浩宇看来，这个目标是米哈游成长的“第二曲线”。

拿到第一笔天使投资之前，米哈游曾带着企划书拜访了全国知名的投资机构和天使投资人，但无一例外碰了壁，直到得到斯凯网络合伙人的赏识，才拿到第一笔也是迄今唯一一笔外部投资。

另一名米哈游联合创始人，也是米哈游吉祥物大伟哥后来回忆起这段往事曾说：“那是一份很详细的计划书，虽然涉及的具体项目跟现在有所不同，但里面提到的公司口号、理念和愿景，至今都没有变过。”

米哈游最知名的Solgan莫过于那句“技术宅拯救世界”，的确从《崩坏学园2》开始一直未变，大伟哥诚不我欺。

知乎有米哈游员工爆料，透露每逢面向新员工的价值观分享会，蔡浩宇都会聊起自己关于虚拟世界的梦想“崩坏神域”，并为之做了大量技术积累，甚至许多看起来“没有价值”也在所不惜。

在这名员工看来，所谓二次元就是会把中二的东西说出口，而天才的二次元则会实现它。

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