三农小毛2024年10月11日发布:《美联储降息：全球经济的挑战与应对》

上周，无论是美联储主席的表态，还是最新公开的美联储 7 月份货币政策会议纪要，都明确释放出美国货币政策即将转向的强烈信号。美联储主席鲍威尔在 8 月 23 日杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会上宣称，货币政策调整的时机已然来临，政策方向已然明确。他指出，“降息的时机与节奏将取决于后续数据、前景变化以及风险平衡”。同时，7 月份货币政策会议纪要也显示，绝大多数与会者 “认为 9 月份降息可能是适宜的”。

回顾历史，2022 年 3 月至 2023 年 7 月，美联储连续 11 次加息，累计加息幅度高达 525 个基点。在随后的一年时间里，美联储将联邦基金利率目标区间维持在 5.25% 至 5.5% 之间，处于 23 年来的最高水平。然而，今年以来，高利率对美国经济的拖累愈发明显。市场机构呼吁降息的频次不断增加，接连不断释放出的消息使得市场机构对于美联储货币政策转向更加确信，普遍认为 “除非出现重大意外情况，否则美联储大概率会在 9 月份降息”。不过，有分析指出，美联储的降息节奏目前尚不明晰，高利率所导致的高借贷成本仍将持续一段时间，继续对美国自身经济的发展造成拖累。

二、美联储降息对全球经济的潜在冲击

（一）加剧金融市场波动

2019 年 7 月 31 日，美联储宣布降息 25 个基点，这一举措如同投入平静湖面的巨石，引发了一系列连锁反应。降息后，欧美股市连续两天大幅下跌，并迅速引发全球股市下跌。美国国债跌幅达 5%，国债利差倒挂现象进一步加剧。

这一现象背后蕴含着深刻的经济逻辑。从理论上讲，降息有助于释放流动性，为市场注入更多资金。然而，这也容易使市场投资者手中的筹码增加。在全球经济一体化的背景下，投资者往往会利用这些资金在全球范围内收购低价优质资产。这种行为极易加剧市场波动，增大投资风险。

同时，美联储降息降低了美元资产的吸引力。在美联储降息周期中，美元对其他主要货币的汇率可能出现大幅波动。汇率的不稳定不仅影响国际贸易和投资，还会对各国的外汇储备和金融稳定产生冲击。对于跨国企业和投资者来说，汇率波动意味着风险的增加和决策的复杂性。他们需要更加谨慎地评估不同货币的走势，以避免因汇率变动而遭受损失。

（二）影响国际贸易复苏

降息带来的汇率变动对国际贸易有着深远的影响。首先，汇率变动会直接影响国际贸易的结算成本。当一国货币贬值时，该国的出口商品在国际市场上的价格相对降低，从而可能增加出口竞争力。然而，对于进口国来说，进口商品的价格则会上涨，增加进口成本。这种价格的变化可能导致贸易不平衡，引发贸易摩擦。

其次，汇率变动还可能引发资本流动的加速和外汇储备的变动。美元贬值可能会对其他国家的出口市场造成冲击。特别是对于那些与美国出口商品存在竞争关系的国家而言，美元贬值可能会加剧贸易紧张局势。例如，一些新兴市场国家的出口产品与美国在全球市场上竞争激烈。当美元贬值时，这些国家的出口可能受到抑制，贸易顺差减少，甚至可能出现贸易逆差。

此外，汇率的波动还可能影响跨国企业的盈利能力和投资决策。跨国企业在不同国家开展业务，面临着不同的货币环境。汇率的变化会影响其销售收入、成本和利润。如果汇率波动过大，跨国企业可能需要调整其生产布局、定价策略和投资计划，以应对汇率风险。这对全球供应链和产业链的稳定性产生影响，可能导致供应链中断、生产延迟和成本上升。

（三）增加全球资产泡沫风险

降息政策通常伴随着资金成本的降低和流动性的增加。这一方面可能刺激经济增长和投资活动，但另一方面也可能导致投资者寻求更高回报的投资渠道，从而推高资产价格。然而，这种资产价格上涨在很大程度上是基于投机和泡沫产生，而非实际价值支撑。

一旦市场信心动摇或者利率环境发生变化，资产泡沫可能会迅速破裂。例如，在房地产市场，如果利率过低，投资者可能会过度借贷投资房地产，推高房价。但如果经济形势发生变化，利率上升或者市场信心下降，房地产市场可能会出现大幅调整，房价下跌，引发金融危机。

美联储降息还会对全球债务水平产生影响。一方面，降息可能刺激全球经济增长和投资活动，从而增加债务需求。企业和政府可能会利用低利率环境增加借贷，以扩大投资和刺激经济增长。另一方面，降息也可能导致一些国家过度借贷，进而增加全球债务风险。如果债务水平过高，一旦经济形势恶化，债务违约的风险将增加，可能引发金融市场动荡和经济衰退。

三、历史上 “美元潮汐” 与降息阶段的影响

历史上，每当 “美元潮汐” 进入降息阶段时，被释放出来的美元流动性常常如洪水一般涌出，在全球四处收购其他经济体尤其是发展中经济体低价的优质资产。这一过程通常会伴随着有关地区和国家的政局动荡以及地区安全形势紧张。

在 “美元潮汐” 的降息阶段，大量美元流入发展中经济体，可能导致这些国家的资产价格上涨，经济出现短暂的繁荣。然而，这种繁荣往往是不稳定的，因为它主要是由外部资金流入推动的，而非基于国内经济的可持续增长。一旦美元流动性收紧，这些国家可能会面临资本外流、货币贬值、资产价格下跌等问题，甚至可能引发金融危机。

同时，“美元潮汐” 的降息阶段还可能引发地区政治和安全局势的紧张。一些国家为了保护本国经济和利益，可能会采取贸易保护主义措施，引发贸易争端。此外，外部资金的流入也可能导致国内政治局势的不稳定，引发社会矛盾和冲突。

四、全球各方的应对策略

面对美联储降息可能带来的冲击，全球各方应在经济金融等领域做好充分准备，并在其他领域保持高度警惕。

在经济金融领域，各国政府和央行可以采取以下措施：一是加强宏观经济政策协调，避免贸易保护主义和货币竞争性贬值，共同维护全球经济稳定。二是加强金融监管，防范金融风险。特别是要加强对跨境资本流动的监管，防止资本大规模外流和金融市场过度波动。三是优化货币政策，根据本国经济形势合理调整利率和货币供应量，保持经济的稳定增长。四是推动结构性改革，提高经济的韧性和竞争力。通过改革财政体制、加强基础设施建设、提高教育和科技创新水平等措施，促进经济的可持续发展。

在其他领域，各国也应保持高度警惕。例如，在政治领域，各国应加强沟通和协调，避免因经济问题引发政治冲突。在安全领域，各国应加强合作，共同应对可能出现的地区安全形势紧张问题。此外，各国还应加强国际合作，共同推动全球治理体系的改革和完善，提高全球治理的效率和公正性。

总之，美联储降息对全球经济可能带来多方面的冲击，全球各方应高度重视并做好充分准备。只有通过加强国际合作、优化政策措施、推动结构性改革等方式，才能有效应对美联储降息带来的挑战，实现全球经济的稳定和可持续发展。

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