第一财经2024年10月15日发布:美国9月CPI略超预期,但不影响美联储渐进式降息
⭐发布日期:2024年10月15日 | 来源:第一财经
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来源:东方金诚评级
摘要
10月10日周四, 美国劳工统计局公布数据显示:美国9月CPI同比上涨2.4%,较前值2.5%有所放缓,但超出预期值2.3%,为2021年2月以来最低水平,主要是由于能源价格下降;9月CPI环比上涨0.2%,持平前值,超出预期值0.1%;美国9月核心CPI(剔除波动较大的食品和能源成本)同比上涨3.3%,小幅超出预期和前值3.2%;环比上涨0.3%,略高于预期0.2%,持平于前值,为3月份以来的最高水平。
报告正文如下
9月CPI增速有所回落,主因9月能源价格下跌对美国通胀起到了抑制作用;但核心CPI价格同比增速有所反弹,主因二手车价格反弹带动核心商品通胀回升。但整体来看,9月通胀数据略超预期并非消费过热、劳动力市场紧张所致,尚不足以形成“再通胀”的基础。
首先,9月能源价格下跌对CPI同比下行的贡献加深,对通胀起到了抑制作用。
受全球需求疲软担忧影响,9月国际油价继续回落,9月布伦特原油现货均价震荡下跌至74.5美元/桶,叠加去年同期油价走高带来的基数影响,9月能源价格同比增速较8月下降2.8个百分点至-6.8%,带动CPI下行。
其次,粘性较强、权重最大的住房价格降温带动服务通胀回落。
9月业主等价租金同比增速略降至5.2%,房屋项通胀有所下行,带动9月核心服务同比增速较上月下降0.2个百分点至4.7%。从环比来看,住房成本在8月意外升至0.5%后,9月又重新回落至0.2%,这令9月核心服务通胀在医疗、运输等服务成本上涨的情况下,环比增速仍维持在0.4%,与上月持平。
我们注意到,9月剔除住房和能源的“超级核心通胀”环比小幅加快,环比上涨0.40%,高于8月前值0.33%。其中主要是机动车保险、医疗专业服务、机票价格等因素的贡献,其他多数分项较上个月放缓。可以看出,8-9月的超级核心通胀反弹,交通分项是主要的推动因素,其在以往数据中波动也较大,可能并不代表整体趋势。同时,由于去年9月基数较高,9月超级核心通胀同比从4.45%小幅降至4.27%,仍处在下降通道中。
最后,二手车价格反弹带动9月核心商品对通胀下行的贡献减弱。
9月核心商品同比增速为-1%,较上月上行0.9个百分点,环比增速转正至0.2%,对通胀下行的贡献有所减少。其中主要是二手车、服装价格出现边际回升。
短期看,一方面,能源与粮食价格短期内或将对通胀提供一定支撑,但在全球需求预期依然不振的背景下,能源价格对通胀的上行压力有限。能源方面,考虑到近期中东地区地缘政治局势显著升温,不确定性程度较高,或将对国际原油价格产生较为明确的支撑作用——10月以来,伊以、以黎冲突加剧,中东局势升级带动10月布伦特原油现货均价反弹至78.1美元/桶。国际原油价格短期内或易涨难跌,并可能传导至美国居民消费端。食品方面,近期粮食期货价格有一定反弹,但由于相关需求较为强劲,因此后续价格可能较为坚挺。但我们判断,在全球需求预期依然不振的背景下,能源、粮食价格即使在地缘政治风险的扰动下也难以大幅回升,因此对通胀的上行压力总体有限。
另一方面,核心通胀下行或仍较为缓慢。核心商品方面,美国曼海姆二手车价值指数9月环比下降0.48%,增速再度转负,而新车供应链目前仍较畅通,预计环比增速难有大提升,总体有望带动核心商品价格回落。不过,核心服务方面,住房通胀是9月核心服务通胀下行的关键,从先行指标Zillow房租指数同比增速来看,后续住房通胀或仍将处于波动趋势,加之近期就业不弱带来的名义薪资粘性可能拖累服务价格回落,意味着核心通胀下行可能仍然缓慢。
9月CPI略超预期并不影响美联储继续渐进式降息进程,预计11月仍将降息25bp。
9月CPI数据显示美国通胀水平延续向下已超过6个月,且核心通胀中的权重最大的房租价格也在下行通道,去通胀进程总体较为顺利。而9月核心CPI增速反弹主因运输和医疗价格、二手车价格的推动作用,尚不足以形成“再通胀”的基础。此外,从美联储当前更为注重的就业数据表现来看,受到飓风和波音公司罢工等影响,10月初美国初请失业金人数已连续两周超预期上升,这可能令10月就业数据转弱。因此,美联储仍将在11月继续降息进程,大概率仍将降息25bp:一是9月非农数据的大幅回升、9月ISM非制造业PMI的超预期回暖,显示当前美国经济衰退的风险并不高,没有再次大幅降息的必要性;二是从9月会议纪要来看,50bp的前置性降息在美联储内部的分歧比较大,部分与会者认为应该降息25bp,且少数与会者原本也认为应该降息25bp。结合近期美联储官员的表态来看,大部分都倾向于后续进行25bp的降息。
本文作者 | 研究发展部 白雪
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芭芭拉·巴布科克
2秒前:其中主要是二手车、服装价格出现边际回升。
IP:37.22.4.*
亚历山大·阿拉沃什金
1秒前:2%;环比上涨0.
IP:94.26.6.*
Lalich
1秒前:4%,与上月持平。
IP:37.59.2.*