成铭聊时尚2024年10月11日发布:OPEC+或进一步减产提振油价 市场争议救市举措成效

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21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

面对低迷的油价，金融市场预期OPEC+又要“坐不住”了。

近日，媒体对17位华尔街交易员与分析师调查显示，14位受访者预计OPEC+将延续减产措施，其他3人则认为OPEC+则可能极其谨慎地放松减产措施。

与此同时，OPEC+产油国也发出类似的暗示。

此前，沙特能源官员阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王表示，相关减产措施绝对可以延长。

“事实上，当前多数华尔街投资机构对沙特等产油国继续延长原油减产措施深信不疑。”一位华尔街对冲基金经理指出。究其原因，是当前全球原油市场仍处于供给过剩状况，OPEC+只能采取进一步的减产措施以调整原油供需关系，令油价朝着OPEC+希望看到的方向运行。

上周，国际能源署（IEA）发布最新报告显示，当前全球石油市场处于过剩状态，若OPEC+不再减产，原油供给过剩程度将显著扩大。IEA还预计，尽管今年全球石油需求将达到1.03亿桶/天，但美国、巴西、加拿大、圭亚那的大量原油供应量，将很容易满足市场所增加的原油消费需求。

“此外，受红海航运风波等国际地缘政治风险升级影响，当前部分国家原油供给已趋于紧张，但这未必推动油价上涨。”上述华尔街对冲基金经理分析说。今年以来，WTI原油期货主力合约交易价格基本在70美元-78美元/桶上下波动，远远低于不少OPEC+产油国期望看到的原油价格，比如沙特期望原油价格能回升至90美元/桶上方，以此平衡自身的财政收支并助力国家经济发展模式转型。

在多位业内人士看来，这也是市场普遍预期沙特在3月继续延长每日约200万桶原油减产措施的重要原因之一。何况，当前制约油价上涨的因素正越来越多——首当其冲的，是美联储一再延后首次降息步伐令美元指数显著回升，令美元计价的WTI原油期货价格正承受越来越大的下跌压力。

数据显示，截至2月26日12时，受美联储年内首次降息时间可能延后到下半年影响，美元指数重回104整数关口，将去年底涨幅超过2.3%,市场预期这也是近期WTI原油期货主力合约交易价格难以突破80美元/桶的一大因素。若要改变这种状况，沙特等OPEC+产油国需采取力度更大的减产措施，才能有效影响原油供需关系以提振油价上涨。

但值得注意的是，当前WTI原油期货市场的最大沽空力量，却是一直以来力挺油价的原油开采贸易加工商。

美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的最新数据显示，截至2月20日当周，原油开采贸易加工商持有的WTI原油期货期权净空头头寸较前一周大增16469000桶；与此同时，以投行为主的互换交易商在当周也增加4477000桶WTI原油期货期权净空头头寸，成为压低油价的最大两股力量。

与此对应的是，以对冲基金为主的资产管理机构在2月20日当周增持WTI原油期货期权净多头头寸18493000桶，力阻油价进一步下跌。

一位原油期货经纪商表示，考虑到2月20日当周对冲基金削减了38756000桶WTI原油期货期权套利头寸，表明对冲基金的增持行为绝非看好油价而主动增持，而是通过削减空头头寸以对冲原油开采贸易加工商的抛售压力，防止油价大幅回落导致自身原油期货投资组合出现较大幅度的亏损。

在他看来，这反映当前原油期货市场的一大奇特现象，即原油开采贸易加工商似乎对当前原油供应过剩状况更加敏感，纷纷提前卖出原油期货期权以锁定原油开采贸易利润，预防未来油价下跌导致自身利润缩水。在这种情况下，OPEC+成员国更需要力度更大的减产措施扭转原油开采贸易加工商的悲观情绪，才能阻止他们的持续抛售行为。

但是，OPEC+的进一步减产措施能否达到扭转原油供应过剩状况与提振油价的效果，仍是未知数。当前不少对冲基金仍认为，即便OPEC+延长现有的减产措施，仍难以对冲安哥拉、尼日利亚、美国等产油国的增产力度，令全球原油市场在更长时间延续供应过剩状况。

“除非个别OPEC+产油国采取超市场预期的大幅减产措施，或许能令华尔街对冲基金的上述观点彻底改变。但这意味着这些OPEC+产油国或将面临更大的财政收支平衡缺口。”前述华尔街对冲基金经理指出。未来一段时间，全球油价走势或将受到OPEC+减产预期的影响，但OPEC+减产措施既要对冲某些国家的原油增产幅度，又要有效化解美元强势反弹所带来的原油价格回落压力，整个过程不会轻松。

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