局座召忠

自动驾驶行业正迎来新一轮上市潮。

小马智行近期公开向美国证券交易委员会提交招股书，计划在纳斯达克挂牌上市。此次IPO（首次公开募股）由高盛、美银美林、德意志银行、华泰证券担任主承销商。根据中国证监会境外上市备案，小马智行拟发行不超过9814.95万股普通股。此外，中国证监会发布文远知行的境外发行上市备案通知书，文远知行拟发行不超过约1.59亿股普通股并在美国纳斯达克上市。

洛克资本分析师邓鑫涛对新京报贝壳财经记者表示，自动驾驶领域在商业化落地和资本运作方面都进入拐点阶段，上市能为自动驾驶企业打开未来融资的窗口，自动驾驶相关企业也需要大量的资金支撑模型的开发及训练。

盈利仍是难题

小马智行招股说明书显示，2022年至2024年上半年，小马智行净亏损分别为1.48亿美元、1.25亿美元和5178万美元。今年8月首次谈及IPO时，小马智行首席执行官彭军表示，研发型公司其实很需要资本支持，融资就是和资本市场的共赢，有了资金的支持，公司才能做得更好，创造出更多更优秀的产品，有了更好的产品才能获得更多的投资人支持，这是正向循环。

实际上，不少自动驾驶相关企业仍处于亏损状态。文远知行招股说明书显示，2021年-2023年，其净亏损分别为10.07亿元、12.99亿元和19.49亿元；调整后的净亏损分别为4.3亿元、4亿元和5亿元。今年8月在港交所上市的黑芝麻智能，其2021年-2023年净亏损分别为23.57亿元、27.54亿元和48.55亿元。

汽车行业资深分析师毅阳对新京报贝壳财经记者表示，由于企业亏损，持续需要融资，使得自动驾驶相关企业出现扎堆融资上市的情况。此外，由于终端车企竞争加剧，目前自动驾驶供应链中盈利状况改善要比此前预测的慢一些。

从自动驾驶融资情况来看，融资规模呈现缩减状态。投中数据显示，2023年自动驾驶全行业融资总额已不及2021年的四分之一。邓鑫涛认为，自动驾驶行业的融资都是数以亿计，依赖资本，盈利对大部分真正做自动驾驶的公司来说依然是个比较漫长的过程。目前自动驾驶行业出现了融资寒冬，这与自动驾驶短期内无法实现大规模落地有关。

毅阳则认为，从现阶段看，自动驾驶行业发展也有一些变化，两年前上车比较重要，目前应该是上市比较重要，因为当下最重要的是资金，有资金才能保证活下去。

窗口期与淘汰赛同时进行

当下的自动驾驶行业再成“围城”。有的半途而废，比如苹果公司日前提前半年取消自动驾驶汽车测试许可证，早在今年2月苹果还宣称取消发布自动驾驶汽车的所有计划。有的狂飙激进，扎堆上市。

这背后是自动驾驶的窗口期与淘汰赛同时上演。一方面，自动驾驶大规模商用时间仍存不确定性，在等待规模化落地的过程中加速淘汰。另一方面，在技术、政策等多方利好加持下，行业仍有发展前景。

业内普遍认为，推进试点只是开始，完善L3及以上级别自动驾驶车型的法律法规，才是大规模商业化的关键。

在麦肯锡全球董事合伙人方寅亮看来，目前企业布局自动驾驶大多还是通过堆砌配置的方式，例如堆算力、堆毫米波雷达等，导致成本较高，未来仍需进一步优化成本。他认为，实现大规模商用一方面是功能本身，另一方面与成本也有很大关系。此外，智能驾驶功能如何改善驾驶体验，只有消费者真正感受到智能驾驶带来的变化才会愿意支付。目前自动驾驶整个配套生态中仍有很多需要完善的地方，例如数据治理、信息安全等。

不可否认，当下自动驾驶行业也同样处于窗口期。传感器技术、人工智能算法、大模型、大数据处理能力等不断提升，自动驾驶汽车已可以在特定场景下运行。政策层面上，我国将在北京、上海、广州、深圳、重庆、沈阳等20个城市开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点，推动构建架构相同、标准统一、业务互通、安全可靠的车路协同发展体系。

中国汽车技术研究中心副总经理龚进峰透露，涉及智能网联汽车领域的多项国家强制和推荐标准将于2024年至2026年密集发布。

麦肯锡预计，到2030年中国或成为全球最大的自动驾驶市场，自动驾驶相关的新车销售及出行服务将创造超过5000亿美元的收入。

新京报贝壳财经记者 王琳琳

编辑 岳彩周

校对 穆祥桐