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过去20年GDP年年上涨，楼市也上涨了不少，股市基本上稳步不前。很多人每过一段时间听见3000点保卫战，财经节目，股民就已经麻木了，中国股市到底哪里出了问题，怎么老是涨不上去。日本股市东京股市超过30000万点，也有可能超过90年代最高点。有些股民甚至拿了10年股票，股票还是没有涨，投到楼市都已经涨了好几倍。为什么股市还是起不来的原因在那里。我常说的3000点，指的是上证指数，它是由成分股。我个人认为有以下几方面。

1，大量优质股没有在内地上市。

腾讯，京东，阿里巴巴，百度，美团，网易，小米等，这些超级大盘股，他们在这20年利润增长惊人，但是没有在上海交易所上市。我们来看一下腾讯的股票。腾讯在2004年6月18日在香港交易所上市当初上市交易价格为3.75元，现在经过复权以后在2023年5月21日，每股价格为1814.330元，现在的交易为333.20元每股，这是因为中间有分红拆股，经过复权以后就知道这些实际涨了多少。从当初的小企鹅长大成为了超大企业是中国上市公司市值最高的公司31947亿，从上市到现在涨了484倍。在2004年你买一万元腾讯的股票已经市值484万元。

网易上市，网易作为初代的互联网企业，在2000年7月15日美国上市15.313元每股上市，在2009年2月18日股价为71.32元每股，在2023年5月21日为1886.227元每股，这些股价都是经过复权以后，跟上面一样，这些有分红拆股导致的，从上市到现在网易涨了123倍，从2009年2月18日到现在21.8倍。

这些股票好像我们在生活中时时刻刻都在用的，但是我们却享受不到发展带来的成果。这些股票都不在上交所上市。

2.股票审核制。

我国在2023年我国才实行注册制。以前我国开始很多的股票都是审核制度，要上市的企业实在是太多了，加上我国资本市场不成熟，对企业上市非常严格。以前要在最近三年营收超过3亿元，最近三年利润要超过3000万元，最近一期无形资产不能超过20%，光是这些数据还不能上市，还要经过评估，对企业价值进行评估。很多优质的互联网根本不能上市，因为谁都不知道将来市场会怎么样。80,90后都知道，阿里巴巴，腾讯，京东刚刚开始的时候，都是亏损，而且亏损很严重。都是为了市场份额，烧钱抢占市场，例如京东烧钱建立物流基础设施，公司扩张阶段基本上迅速做大规模，资金很短缺，而且急切的想上市。在当时是不符合上市规则的，而且排队几年才能上市，很多企业根本等不了那么长的时间，而且公司连年亏损上市不可能。基本上都只能在香港，或者美国上市。

那个时候叫互联网企业是在2012年以后，移动互联网迅速崛起的，那个就是2g网络，就只能打打电话，听听音乐，而且那个时候流量特别贵，视频远远没有现在普及。移动互联网想要快速做大市场，必须大量钱，上市融资是最好的路径，就算亏损在成熟的资本市场也能接受。在这个过程当中，基本上短短几年烧掉几百亿元，非常烧钱，当年首次使用外卖一分钱，吃25元东西。还有首次一分钱坐网约车，你就知道市场竞争。是非常激烈，只有在短时间做大规模，做大知名度，才能市场上脱颖而出，很多公司互相竞争，在短短的一年的时间分出胜负，小公司由于融资不到位，很快被淘汰。留下来的基本上也就几家企业。以前的团购市场百团大战，最后也就留下来2家外卖，网约车也就剩下几家。竞争激烈，前所未见。

审核制度，导致大量有潜力的公司没有在上海交易所和深圳交易所上市。审核制度也让股票上市一票难求，就出现了炒垃圾股的历史，因为很多企业想要上市，要么排队，要么收购已经上市公司，由于st股会被退市，而且买下来价格便宜，垃圾股经常因为收到消息，股价猛涨，很多民营企业就通过借壳上司。但是在今年注册制出现，炒垃圾股也会成为历史。

3.股权制度。

现在在美国，香港地区很多股权制度不一样，出现了很多同股不同权。也就是阿里巴巴的合伙人制度，京东的AB股，创始人在公司经营上拥有绝对的话语权，当然只是经营权，但是分红还是同股同权。这样既能让创始人融到更多的权利。国外谷歌，Facebook都是如此。所以这些创始人更愿到这些地方上市，这样自己拥有更多的投票权，现在我国上证交易所，深圳交易所还是同股同权。

4，投资者不成熟，爆炒超级大盘股上市。

我国在最近20年，超级大盘股中国石油在2007年11月5日，中国石油发行价格16.7元，首日上涨到了48.42元，市值80456亿元，后面又加入上证指数成分股，直到现在2023年5月21日现在7.53元。主要还是上市的时候流通股少，很多股票有打新的习惯，股票就是拿来炒的，机构出完后，就一直不停的下跌，上证指数可想而知。一下就透支了很多年的股价，就一路下跌。我国是最多散户最多的国家，太多了，在国外很多都是专业投资机构，在国外投资机构更看重长期，你爆炒大盘股，机构大量抛售，导致没有人敢大量炒超级大盘股。但是中国情况不同，很多人追高，只想短期致富。也出现了游资炒股，散户追高，过后一地鸡毛。只要是新股，都要炒，打新就出现了，买到就是赚到，很少亏钱的。

5.现在上证指数成分股很多超级大盘股，很多都是传统企业，增长性很低。

我们看一下上证指数成分股的前10股，是哪些企业，市值，市值是5月21日

贵州茅台，市值21349亿元，白酒企业。

工商银行，市值17963亿元，银行企业。

中国石油，市值13781亿元，银行企业。

农业银行，市值12669亿元，银行企业。

中国银行，市值12247亿元，银行企业。

农业银行，市值12669亿元，银行企业。

中国人寿，市值11758亿元，保险企业。

农业银行，市值12669亿元，银行企业。

招商银行，市值8562亿元，银行企业。

中国石化，市值7685亿元，石化企业。

很多都是银行，白酒，保险等传统企业，很难有增长空间，要他们上涨很有限。

6.上证指数失真，很多新能汽车行业没有加入。

最近10年宁德时代在2018年6月11日30.17元，到现在的418.17元，也是进攻复权以后的计算，毕竟有分股分红，上涨了13.86倍数。比亚迪在2011年6月13日上市价格22元，到现在5月21日股价经过复权后260.43元每股，上涨了11.83倍。

当然比亚迪，宁德时代属于深圳交易所，不计入上证指数。

7.在金融中心上市更能够彰显品牌效应。

阿里巴巴，美团，京东，腾讯除了上面的一些原因，还有品牌度的原因，在金融中心上市，更容易让自己知名度更高，这样去国外投资，别人一看是致命上市公司，更能让人相信。因为我国很多企业在海外都有投资。

8.很多优质企业并没有上市。

我们熟悉的中国烟草公司，中国华为，国家电网，大疆无人机，抖音集团等优秀企业，不缺钱根本没有上市，所以发展的红利，很难分享到。

10.一级市场市场吃完了所有红利，才在二级市场上市。

有很多企业在一级市场，经过了多次融资，不停的跟投，具有相当的规模才上市。等他们在二级市场上市又炒一波，严重透支了未来，基本上涨空间有限。

总体来说，我们说的3000点指数一直不涨，还是因为我国很多优质的企业在其他地方上市，在我国香港地区，在美国有很多。而且我国交易所分成三个上海交易所，深圳交易所，北京交易所。每个交易所的成分股不一样。所以会造成我国GDP不停的上涨，但是股市却是原地踏步。如果把这些企业最近20年企业全部都在上海交易所，我国股市早超过6000点了，不过现在很多互联网企业还由于各种各样的原因还是没有在内地上市。新能源这一波比亚迪，宁德时代快速做大做强，企业股价上涨。现在从审核制导注册制，以后同股不同权的实施，会有更多的企业在国内上市，我们的股市才不会像现在这样失真。

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