学霸王小九2024年10月12日发布:欧洲央行宣布降息25个基点 年底前有望再降息两次

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本报记者 谭志娟 北京报道

降息成为2024年全球市场最重要的主题之一，有迹象显示全球央行的降息潮正在袭来。

北京时间6月6日晚间，欧洲央行宣布降息25个基点，将欧元区的三大关键利率——存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别下调至3.75%、4.25%和4.5%。这是欧洲央行自2019年以来的首次降息。在此之前，加拿大、捷克、匈牙利、瑞典和瑞士等国家央行已经宣布降息。

记者注意到，自2022年7月开启加息进程以来，欧洲央行连续10次加息，累计加息450个基点。自2023年10月以来，一直维持利率不变。

在当天的决议中，欧洲央行管理委员会表示：“在维持利率水平稳定9个月之后，现在应当缓和货币政策的限制程度。自去年9月以来，通胀前景明显改善，潜在通胀有所缓解。限制性的货币政策通过抑制需求和保持通胀预期稳定，对通胀回落作出了巨大贡献。”

“欧洲央行降息大体符合市场的预期，这主要是因为经济基本面存在压力。俄乌冲突后的能源价格上涨抬升了通胀及工资，生产成本抬高使得欧洲尤其是德国制造业低迷，景气度持续处于收缩区间。”上海财经大学中国经济思想发展研究院研究员岳翔宇接受《中国经营报》记者采访时分析说。

在业界专家看来，欧洲央行降息，或标志全球新一轮货币宽松周期开启，有助于打开国内货币政策的外部约束。

年底前或再降息两次

记者注意到，此次欧洲央行在决议声明中淡化了今年进一步降息的预期，基调整体偏鹰。

欧洲央行指出，尽管通胀在最近几个季度取得了进展，但由于实际工资增长加快，欧元区价格压力依然强劲，通胀很可能在2025年依然高于目标水平。

欧洲央行行长拉加德在此次新闻发布会上表示：“工资仍在以较高速度上涨……由于工资调整过程的阶段性发展以及一次性支付的重要作用，劳动力成本在短期内可能会出现波动。”这表明通胀压力依然存在。

拉加德同时指出：“通胀的上行风险还来自地缘政治紧张局势加剧，这可能会在短期内推高能源价格和运费成本，并扰乱全球贸易。”

不仅如此，欧洲央行日前还上调了对今明两年欧元区通胀率和核心通胀率的预测，其中，2024年通胀率从2.3%上调至2.5%，2025年通胀率从2%上调至2.2%，2026年通胀率依然为1.9%；2024年至2026年的核心通胀率最新预测值则分别为2.8%、2.2%和2.0%。

华西证券分析师肖金川在研报中称，通胀、薪资反弹是欧洲央行此次会议偏鹰的原因所在。薪资和通胀的居高不下，是欧洲央行提高2024—2025年通胀预测，以及对后续政策路径含糊其辞的重要原因。

因为5月欧元区CPI超预期反弹：欧盟统计局5月31日公布的初步统计数据显示，欧元区5月通胀率同比增长2.6%，高于4月的2.4%，预期为2.5%；剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率同比增长2.9%，高于前值2.8%。

“美国通胀反弹的因素与欧洲或许不一样：美国通胀反弹与油价、大宗商品价格创新高有关，同时美国破纪录的宽松财政刺激也是重要原因之一。对比之下，欧元区通胀年初对油价反弹的敏感度并不强，相反，5月起天然气价格持续创年内新高对欧元区通胀而言是非常敏感的。”FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正对记者解释说。

同理，5月23日发布的欧元区一季度协商工资同比增长4.7%，高于去年四季度的4.5%，此前普遍预期该指标增速会放缓。

欧洲央行此次也重申将继续遵循基于数据的、逐次会议以确定利率水平的方法，而不会预先承诺特定的利率路径。

年底前，欧洲央行还会降息吗？

目前市场预期欧洲央行年底之前最多再降息两次，下一次降息或出现在9月。

肖金川预计：“欧洲央行下次降息或在9月，鹰派降息是避免降息预期过度定价，削弱限制性利率的作用。”

瑞银财富管理欧元区首席经济学家迪恩·特纳（Dean Turner）也表示：“（欧洲央行）上调通胀预测是预料之中的，因为通胀水平一直比市场预期的要高一些。就下次降息时间而言，我预计将在9月。”

路孚特的数据也显示，市场预期欧洲央行在年底之前将再降息40个基点。

不过，岳翔宇对记者表示：“由于欧洲央行上调了未来通胀预期，因此后续降息仍有不确定性，大概率是小步慢走，有待进一步观察。”

降息利好全球资本市场

在欧洲央行降息之前，多国央行已宣布降息：瑞士、瑞典和加拿大已分别于3月21日、5月8日、6月5日降息25个基点。

6月5日，加拿大央行宣布将基准利率下调25个基点至4.75%，成为首个降息的G7国家。

更重要的是，加拿大央行整体的语调更倾向于鸽派宽松。加拿大央行行长Macklem表示，如果通胀继续缓解，预计进一步降息将是合理的，将逐次会议做出利率决定。

肖金川认为，受制于通胀压力，欧洲央行此次鹰派降息显得有点勉强，但仍具里程碑式意义。作为主要发达经济体之一，欧元区降息对全球市场的影响显著，这或许标志着全球新一轮货币宽松周期开启。

肖金川还指出，在欧洲央行降息之后，美联储也可能在9月或者12月降息。未来发达经济体将逐渐告别近四十年最严重的大通胀导致的高利率环境。

岳翔宇也对记者表示：“多国央行降息，会改善市场对于全球货币政策宽松的预期，有利于全球资本市场，也有利于减少对中国货币政策宽松的掣肘。”

不过，岳翔宇同时指出：“在通胀压力没有充分缓解的情况下急于降息，并不利于化解通胀压力。这些降息的国家后续有可能出现通胀反复，既难加息又难降息的局面。”

（编辑：郝成 审核：吴可仲 校对：颜京宁）

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