大河财立方2024年10月11日发布:银行股重挫，市场风格要变盘了吗？

值得注意的是，不仅银行股杀跌，中字头个股多数亦大幅走弱。中国电建、中国建筑、中国核电、中国石化、中国石油等全线杀跌超3%。中证红利指数昨日跌1.45%，7月以来跌幅近8%；如考虑分红再投资，中证红利全收益指数7月以来跌幅也近6%。（数据来源：Wind，以上内容不构成个股推荐）

数据来源：Wind，数据区间：2024.01.02-2024.08.29，历史数据不预示未来，详细注释见文末

红利下跌，市场再现“二八跷跷板效应”。“红利落，万物生”，市场风格是否就此切换了？

为何杀跌？

从杀跌的直接原因看，主要有两个：

部分公司中报业绩承压引发市场担忧

以中国电建为例，其2024年半年报显示营业收入2853.83亿元，同比增长1.29%；归母净利润为63.38亿元，同比下降6.49%。

厦门银行2024年半年报显示实现营业收入28.92亿元，同比下降2.21%；归母净利润12.14亿元，同比下降15.03%。

这些或许都引发市场对于红利资产的担忧。

红利缩圈，内部分化

有媒体观点认为，A股的价值投资不只体现在大盘绩优股抱团。随着市场流动性收缩，大多数资金流向极少数股票，国有行屡创新高导致市场出现了明显的虹吸效应，成交量低迷，市场整体表现较为惨淡。

今年以来，红利资产被称为“YYDS”，银行+公用事业（水、电、气）+资源股（石油、煤炭、有色）是主要抱团对象。

随着行情演绎，红利资产不断缩圈，煤炭板块率先掉队，随后有色金属，紧接着水、电、气等板块也涨不动，之后“三桶油”开始调整。

市场风格会否变盘？

实际上，银行板块在持续新高后波动性加大在所难免，那近期银行开始调整是否意味着红利风格的抱团行情接近末段呢？

以银行股为代表的红利板块的调整实际上是市场风格的收敛，随着市场持续性低迷，资金抱团以五大行为代表的大盘价值股，近期纷纷创出新高，资金止盈意愿逐渐上升，部分资金出逃之下出现阶段性拐点。

目前板块估值水平横向、纵向对比均不算高，因此估值修复逻辑仍然成立。

作为去年以来的市场主线，红利板块在短期涨幅较多之后分歧也正常。一轮行情很难线性上涨，曲折中前进才是常态，因此本次回调、企稳之后仍然可以关注。

此外对于主线行情，上涨途中阶段性高点或许有很多次，但最终真正的拐点只有一次，顺势而为比猜测顶在哪里更重要，趋势拐点一旦确认之后卖在次高位并不难且也来得及。

目前来看，市场或处于风格变盘窗口期，仍需耐心等待重要信号出现。

红利是否还有“利”可图？

从中长期配置角度看，在国内经济延续修复态势下，红利资产的确定性较强，仍有望受到持续关注。

在政策层面，政策“持续用力、更加给力”支持经济增长，叠加美联储降息预期影响，在全年经济增速“保5”诉求下，不排除后续仍有降准降息的空间，对于“顺周期”的红利资产属于利好。

而随着资本市场深化改革，鼓励提高分红，也为红利资产表现提供长期支持。

此外保险、公募被动ETF等机构增量资金入场，尤其银行板块还有增配空间，意味着红利投资价值仍值得期待，可考虑逢低配置。

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