港元拆息再度上扬

后市展望：中债基本面预期改善将在短期主导债市走势，叠加资金面波动放大、机构行为转向防御，债市利率近期或仍有一定调整压力。美国经济数据韧性使得市场对于11月再次加息的预期再度回升，美债收益率偏强震荡，难以顺畅下行。内外因素共同作用下，USDCNY打开上方空间。伦敦金高位震荡，短期相对美元指数存在高估。

后续关注内地投资、消费数据，美国CPI、PPI、零售，欧央行议息会议。

美国服务业及劳动力市场再度显示韧性。美国供应管理协会ISM服务业PMI意外升至54.5、为今年2月以来新高，预期为52.5、前值为52.7。最新初领失业金人数连降4周至21.6万人、创半年来新低，预期为23.5万、前值为22.9万。劳动市场需求仍强、叠加近期原油价格涨势，需留意未来美国通胀表现，关注下周公布的8月CPI。

欧元区PPI同比连降7个月、第二季度GDP增长下修。7月欧元区生产者价格指数PPI同比下降7.6%，预期为-7.6%、前值为-3.4%；环比降0.5%，预期为-0.6%、前值为-0.4%，主要受到钢铁、木材等中间产品价格下降拉动。同时，欧元区第二季度GDP同比增长下修至0.5%、初值为0.6%，环比增长下修至0.1%、初值为0.3%。消费及投资信心整体悲观。欧元区7月零售销售环比下降0.2%，预期为-0.1%、前值为-0.2%。9月投资者信心指数（Sentix Investor Confidence）收缩至-21.5，预期为-19.6、前置为-18.9。周内欧洲央行官员讲话保留了加息的可能性，而市场逐步押注9月暂停加息，后续欧央行利率决策或更加进退两难。

内地：服务业扩张减弱、业务需求边际改善。8月内地财新服务业PMI跌至51.8，为8个月以来最低，预期为53.6、前值为54.1，主要受到新业务总量增速放缓影响，尤其是海外新订单量今年来首次下跌。虽然增长动力减慢，但由于业务需求上升，企业有意扩张产能，在8月继续轻微增加招聘，积压业务量上升。企业对未来12个月前景仍保持乐观，普遍认为全球经济情况将会改善，客户数量会增加，但8月乐观度仍为9个月来最低。8月财新综合PMI跌至51.7，前值为51.9。

香港：二手楼价指数周度跌0.38%、连跌4星期。反映香港二手楼价走势的中原城市领先指数（CCL）最新报161.79点、按周跌0.38%，连跌4周、累计跌幅达2.19%，并重返今年2月水平。指数最新变动反映近期香港一手楼盘采取低价推售，令市场购买力转回一手市场，二手楼市持续受压。据主要地产中介中原、美联统计，截至9月3日，主要楼盘二手交易连续18个周末录得单位数成交。高息环境下整体楼价走势预计仍承压。

大湾区建设方面，周内位于深圳福田的香港科学园深圳分园开幕，首批有16间科创公司进驻，其中2间为内地企业，另外大部分由香港科学园延伸至内地落户，企业涵盖生物科技、医疗及大数据等领域。香港科技园公司表示，深圳分园未来2-3个月将有30至40间公司进驻，年底预计将增至50多间。香港科学园深圳分园总体目标吸引约150家企业落户，逐步落地香港“北部都会区”策略提出的“南金融、北科技”产业区划。

日本：第二季度GDP同比增速下修，实质工资连续16个月下跌。日本第二季度GDP同比增速终值为4.8%，低于初值的增长6%，受资本开支下调拖累。同时，工资未能跟上物价上升步伐，日本7月经通胀调节后实质工资同比下跌2.5%，7月名义工资增幅放缓至1.3%。

东南亚：泰国8月核心通胀放缓。泰国商务部数据显示，泰国8月CPI同比增长0.88%，预期0.61%、前值0.38%；核心CPI同比增长0.79%，预期0.82%、前值0.86%。马来西亚央行维持利率不变，料通胀继续放缓。马来西亚央行连续两次会议维持指标利率在3%不变，符合市场预期。央行声明指，当前利率水平上货币政策立场仍支持经济，并符合对通胀及增长前景的评估；同时估计下半年通胀会继续放缓，今年总体通胀率平均为2.8%-3.8%，2022年为3.3%。

中资美元拆借方面，周内离岸中资银行间美元流动性平稳。周尾隔夜美元报价5.33%，1周美元报5.42%，1个月美元报5.55%，3个月美元报5.73%。美元Repo方面，1周、2周、1个月及3个月分别收报5.50%、5.53%、5.58%、5.73%。整体美元报价与前一周尾基本持平。

港元拆借方面，资金面波动较大。隔夜、1个月、3个月港元拆息周尾HIBOR滞后于美元LIBOR波动向上。应银行流动性需求，继9月1日（台风“苏拉”吹袭香港当日）投放24亿港元后，本周香港金管局通过贴现窗运作连续两日向银行投放隔夜资金，共计44.47亿港元。

离岸人民币拆息整体企稳、短端仍有波动。1周、1个月及1年CNH HIBOR截至9月7日分别收报3.47%、3.57%、3.41%，周度分别变动+0.8bp、-22.7bp、+1.0bp。

消息面，有报道指汇丰银行计划于9月18日起，将1个月港元HIBOR挂钩的按揭利率（H按）封顶利率（Cap Rate）由当前的“最优惠利率（Prime Rate）-2.25%”，上调至“P - 1.75%”，即实际封顶利率由3.625%增至4.125%。同时，计划将按揭的现金回赠由当前的最高可达3.1%大幅削减至1.75%。汇丰回复表示，考虑到近日香港银行同业拆息、银行竞争力及市场价格等多项因素，决定调整按揭息率。后续若汇丰相关调整落地，其他银行或跟随调升，整体料有利于保障银行港元资金流动性和利润空间；但按揭贷款的最高息率提升、短期或使住宅楼市成交更加谨慎。

美债：周内受原油价格飙升至年内高点，以及企业新债供应量加大，美债收益率曲线全线上涨。原油价格处于高位为通胀黏性风险依旧存在提供了更多的数据支撑，接下来需关注9月FOMC会议及点阵图指引，预计9月虽然加息概率较低、年内仍有1次加息可能，美债收益率上行空间仍有可能再次打开。截至9月8日，2年期美债收益率升11bp至4.98%，5年期美债收益率升10bp至4.39%，10年期美债收益率收升8bp至4.26%。

中债：内地经济景气水平总体保持稳定，更多地区落实“认房不认贷”政策；财政部、税务总局等多部门宣布延续多项税费优惠政策支持中小企纾困，中债整体收益率上行。央行周内回笼资金6640亿元，截至9月8日，一年期存单收益率上行13.5bp至2.43%，10年期国债活跃券收益率上行4.3bp至2.67%，10年期国开活跃券收益率上行4.0bp至2.76%。

离岸债市场：周内中资美元债共有12笔新发，发行金额共49.6亿美元，其中星展银行发行30亿美元；另有6笔离岸人民币债券发行，发行金额约70.6亿人民币，其中香港按证保险有限公司发行3年期50亿离岸人民币债券。