司马南2024年10月14日发布:瑞银最新市场展望：通胀下行与降息将利好全球股市和债市死装网红被1亿人骂上热搜？00后开创的二本恋综却反获全网怒赞！

第一是为利率下行做部署。他认为，全球整体和核心通胀已从高点回落。美国的通胀率从2022年6月的9.1%下降至目前的3.3%，预计年底将进一步降至2.9%。美联储关注的PCE平减指数也从高点下滑至2.7%，预计年底降至2.4%。欧洲的通胀率更是从2022年10月的10.6%降至目前的2.6%，年底预计为2.4%。

受此影响，全球主要央行已经开始降息。如瑞士在今年3月和6月两次降息，每次25个基点；瑞典5月降息；加拿大和欧盟均在6月降息。胡一帆认为英国可能在8月降息，而美国可能在9月开始首次降息，降幅为25个基点，12月可能再降息一次。今年内有两次降息的可能性。

他强调，通胀下行和降息将利好全球股票和债券市场，今年以来已看到全球股票和债券的普涨局面。

第二需要把握人工智能的机会。胡一帆解释，科技头部企业的投资大幅增长，四大科技巨头今年的资本支出高达2000亿美金，云服务计算的提速表明AI变现率在上升。胡一帆认为，人工智能是全球发展的主要机遇，类似于互联网和平板电脑的崛起。

未来几年，AI相关市场的盈利增长前景明朗，具有强大的竞争优势。胡一帆看好AI基础设施及其驱动的半导体公司，这些企业的盈利表现优于全球平均水平，并有望带来整体生产率的提升。

第三是为美国选举做好准备。今年是美国的选举年，全球投资者需为潜在的选举结果做好准备。胡一帆认为特朗普和拜登获胜的概率相近，两者对经济和股市的影响截然不同。特朗普主张减税，可能利好经济和企业并购机会，但其贸易政策和国防支出增加可能带来负面影响。拜登连任将延续现行政策，对经济和股市的影响相对中性，利率可能呈现区间动荡。

随着投票日的临近，市场波动可能上升，因此需要管理下行风险，避免因政治偏好进行投资决策。

经济预测：中国经济有望实现5%的增长目标

胡一帆表示，预计美国经济将实现软着陆，2023年增长率约为2.3%，通胀持续下行，劳动力市场和消费信心逐步降温，美联储有望在9月开始降息。市场预期今年降息1-2次，10年期国债利率可能从目前的4.2%降至3.85%。

中国经济有望实现5%左右的增长目标。一季度数据超预期，消费和投资有所疲软，但服务端消费展现出韧性。“我们预计全年消费增长约为6%，汽车销售回升有望推动整体消费增长。房地产市场稳定措施有望发挥作用，预计今年5%的增长目标可以实现。”

看好优质债券以及人工智能板块

在全球三大趋势背景下，胡一帆强调多元化投资布局。他表示，利率下行是确定性趋势，全球主要央行已开始降息，这将利好优质债券和股票市场。优质债券的回报预计达到中个位数，全球股票市场有望实现7%-8%的温和回报。

在债券方面，胡一帆看好优质债券。随着降息周期的开启，债券的潜在收益将上升，预计5年期国债综合收益可达4.8%，10年期国债可达5.8%。

在股票方面，他更看好人工智能板块，尤其是中间赋能层和AI基础设施。“我们也看好中国的AI生态系统，认为其具有显著的变现潜力。”

另外，随着全球利率的下行，股票市场将受益。欧洲率先减息，消费股和中小盘股已经开始受益。除了美国的七巨头之外，欧洲的七巨头近期表现也十分出色。欧洲的七巨头涉及多样化领域，包括消费、高科技、医疗保健（如减肥药）和制造业。当涨势扩展到更多板块和国家时，优质成长板块将更加值得关注。

胡一帆对英国市场也持乐观态度。英国市场性价比高，相对便宜，未来增长空间较大。同时，英国在能源转型、海洋经济和水资源等领域存在结构性增长机会。

在中国市场，除了互联网平台，近年来的“杠铃策略”也备受关注。优质国企和防御型板块（包括金融、公用事业、电信和能源）提供了极具吸引力的收益率，通常在5%-7%之间，为投资者带来了信心。在中国的布局中，胡一帆建议同时关注成长性板块和防御性板块，实现平衡的投资策略。

在大宗商品方面，美元可能会在美联储开始降息后略有反弹。黄金仍是对冲地缘政治风险和市场波动的良好工具，预计年底金价可达2600美元，明年中期达2700美元。整体而言，石油和铜价格相对稳定，黄金和白银仍有上升空间。