羊城派

（原标题：基本面分化 期指套利机会显现）

昨日三大期指震荡企稳，IH主力尾盘翻红。截至收盘，IF主力1705合约收3342.2，下跌0.2%；IH主力1705合约收2313.6，上涨0.04%；IC主力1705合约收5987，下跌0.06%。

分析人士认为，在金融去杠杆、地产限购政策加码等环境下，期指短期仍面临较大压力。此外，三大期指的深度贴水状态也暗示市场看空后市，但资金逆势建仓也很明显，短期建议观望或进行多IH空IC套利。

期指面临多重压力

现货指数方面，沪指昨日结束五连跌。两市成交3482亿元，创3个月新低。

美尔雅期货期指分析师王黛丝表示，昨日高送转填权和次新股纷纷开始表现，新疆板块尾盘拉升。目前资金外流可控，但国内资金压力影响仍在。金融监管和去杠杆从场外资金和场内产品两方面均产生缩紧压力，短时间仍待消化。另外值得注意的是，房地产限购政策加码和金融去杠杆使未来预期承压，5月官方制造业PMI放缓，防风险为当前主要任务。大宗商品价格动荡，对工业企业从主动补库存向被动补库存转变拐点的担忧升温。

不过从近期期指主力持仓来看，王黛丝指出，期指市场量仓稳定，前五和前二十维持净空单状态。虽然随行情有一定波动，但净空初步成为常态，说明有一部分套保仓位已恢复入场。操作上保持谨慎，个股把握业绩，指数观望待企稳。

短期不宜过分看空

方正中期分析师表示，昨日期指走势显示短期市场下跌动能有所衰竭。从基本面来看，目前主导市场的政策性利空并未消除，银行委外资金的严查仍在持续，保监会及证监会对于股市乱象的打击也在继续。此外，美联储6月加息呼声再起，继续加息可能性较高，这将利空A股流动性，目前市场利率持续居高不下，A股压力依然较强。

“从升贴水看，IF远月贴水超过100点，IH超过70点，IC超过200点，表明市场资金对于后市依然看空。目前的政策层面利好有限，不过也有市场资金在逆势建仓，主要原因在于以上证50为代表的蓝筹股正处于估值底部，且马上迎来分红季，会吸引资金入场建仓。从这个角度来说，IH短期走势将偏强，IC将继续走弱。多IH空IC套利可以继续。”进一步分析称。

展望后市，国海良时期货期指研究员程赵宏认为，实体经济补库步入尾声之际，去杠杆下的强监管成为此轮股指下跌的导火索，不过由于股票市场的强监管相较于银行、保险，起步要早且力度较大，估值得到一定纠偏，故市场虽存在中期下行压力，但下跌幅度不会大于此前。三大期指中，IH明显偏强，而且下跌中基差表现平稳，短期不宜过分追空。