中秋消费“资本论”｜销售费用涨7成营收反跌2成，利润“腰斩”，佳禾食品还能玩转粉末油脂吗？

⭐发布日期：2024年10月10日 | 来源:毒舌电影

⭐作者：Sizemore 责任编辑:Admin

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风口财经记者刘建

营收跌了近2成，销售费用却增加了7成，归母净利润减半下跌，粉末油脂龙头佳禾食品近日发布的2024年半年报有些苦涩。

佳禾食品半年报显示，主要会计数据和财务指标均出现下滑。公司上半年实现营业收入10.73亿元，同比下降19.12%，归母净利润6944.39万元，同比下降48.77%，扣非净利润6165.41万元，同比下降49.19%，经营活动产生的现金流量净额7333.81万元，同比下降44.96%。

对于归母净利润大幅下滑，佳禾食品表示，主要是销售收入的下降及销售费用的增长所致。

财报显示，上半年，公司主营业务中，植脂末产品（粉末油脂）营收5.87亿元，相比2023年中报的9.41亿元减少了超过3.54亿元，跌幅超37%。粉末油脂占营收的比例已经从2023年中报的70.90%下滑到今年上半年的54.71%。

公司采取直销为主的销售模式，并将渠道策略调整为“2B2C兼顾，双轮驱动发展”。为了增加销售收入，获得消费者的关注和认可，企业增加产品的宣传投入在所难免，销售费用也随之大幅增加。

从公司销售费用来看，上半年各项销售费用合计6228.96万元，而2023年中报只有3614.21万元，同比大涨72.35%。其中增长较多的项目中，宣传费增长1480多万元，这相当于2023年中报的4倍，电商平台服务费及其他服务费增长近620万元，大涨近4倍。

另外，上半年管理费用4030.96万元，同比增长13.17%，研发费用1478.39万元，同比增长3.22%。

营业收入锐减，销售费用大涨，也导致上半年公司归母净利润“腰斩”式的下滑48.77%，随之而来的，是公司的扣非净利润、经营活动现金流净额均大幅下降。同花顺iFinD数据显示，最近5年的半年报中，公司归母净利润起伏较大，有3年出现了同比下滑。

从今年第一季度来看，公司实现营业收入5.41亿元，同比下降15.61%，归母净利润4571.85万元，同比下降27.71%。

资料显示，佳禾食品成立于2001年，于2021年在上交所上市，总部位于江苏省苏州市，实际控制人柳新荣。报告期内，公司主要从事粉末油脂、咖啡、植物基及其他产品的研发、生产和销售业务。粉末油脂是公司的核心产品之一。公司的粉末油脂产品主要包括奶茶用粉末油脂、咖啡用粉末油脂、烘焙用粉末油脂等。近年来，公司全面实现0反非氢化，契合当前消费者对于粉末油脂的需求和未来发展趋势，带动茶饮行业产品升级和健康发展。

根据华经产业研究院报告，2023年中国植脂末产量约为98.52万吨，同比增长8.24%，植脂末需求量约为77.12万吨，同比增长 9.72%。目前我国粉末油脂年消费量近80万吨，近三年复合增长率为11.4%，仍然保持高速增长。

根据艾媒咨询数据显示，2023年中国新式茶饮市场规模将达 3333.8亿元，预计2025年达到3749.3亿元。中国新式茶饮行业仍存在较大市场空间和发展潜力，新式茶饮行业的发展亦会有力带动上游粉末油脂行业的发展。

然而，当前市场上一些新茶饮企业已经开始远离粉末油脂并更换奶基底，这已经对佳禾食品的业绩造成重大影响。佳禾食品的的粉末油脂产品对应的新茶饮客户业务量有所萎缩，从去年的营收占比中就已经显现，粉末油脂2023年营收19.26亿元，占比降到67.78%。根据分析，下降主要系下游茶饮客户影响所致。

从渠道上看，佳禾食品2024上半年来自连锁渠道的收入大幅下滑，同比减少46.33%至3.82亿元，这里很大一部分是连锁茶饮企业的业务量大减。

公司也在积极转型自救，并推出新产品。目前公司积极布局 C 端产品矩阵，公司采取直销为主的销售模式，并适时将渠道策略调整为“2B2C 兼顾，双轮驱动发展”。公司重新梳理市场需求旺盛的产品，推出极致性价比的金猫15倍胶囊意式咖啡液，辅以10倍、20倍浓缩咖啡液，为消费者提供更加多元化的选择，金猫咖啡液态产品一举冲上抖音咖啡液热销榜单第一名。公司同步打造一系列健康化产品，如有机燕麦奶、牛乳茶19 / 188系列等，丰富公司的产品线。为构建品牌护城河，公司精心策划了一系列相关营销活动，如“非常麦抖音挑战赛#麦向健康新一年”这一话题播放量高达3.8亿，为品牌带来了超千万级别的用户触达，并转化了上万名新用户。

二级市场上，佳禾食品股价从去年7月的高点上不断走低，截至9月6日收盘，公司股价11.06元/股，相比去年7月已经“腰斩”，目前公司总市值44.24亿元。