水库菜汤2024年10月12日发布:VCPE亏惨,今年最大IPO崩了

⭐发布日期:2024年10月12日 | 来源:水库菜汤

⭐作者:马令 责任编辑:Admin

⭐阅读量:485 评论:7人

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股市,不信任新式茶饮了。

作者 | 霍云

来源 | 投资家(ID:touzijias)

股市,不信任新式茶饮了。

近日,创投圈发生一件大事,号称“新式茶饮王者”的茶百道正式在港交所主板挂牌上市,靠着发行价每股17.5港元、发售1.44亿股、募资25.86亿港元,茶百道毫无悬念的登顶今年港股最大IPO。但港股对这位新晋“王者”并不买账,上市首日(4月23日),茶百道开盘破发,最终以收跌26.86%、蒸发70亿港元的惨剧,结束了“惊心动魄”的第一天。

次日,股民“用脚投票”,茶百道股价再遭重锤,收跌9.38%,谱写悲歌。连续两天大跌,“新式茶饮王者”资本预期,不可谓不惨。更惨的是,IPO前,茶百道与兰馨亚洲、正心谷资本、新希望等“顶流”VC/PE、产业资本签订了每股成本13.2元,两轮合计9.7亿元的增资协议。如今,茶百道却以连跌收场。这意味着,想“冲刺捞一票”的投资机构亏惨了。

其实早在几年前,港股就开始怀疑新式茶饮的故事了。

2021年,顶着“新茶饮第一股”帽子,奈雪的茶上市首日迎来破发,收跌13.54%。那会股民“用脚投票”也很合乎常理,奈雪的茶招股书,“除了亏损,找不到其它亮点。”

试问,缺乏造血能力的公司如何得到股民信任?后来,奈雪的茶又用累计跌超80%的市值战绩,浇灭了新式茶饮的“美梦”。所以,茶百道拖着新式茶饮赛道跑港股,不太“讨喜”。

只是茶百道上市首日暴跌,还是有些出乎意料。作为新式茶饮赛道热门玩家之一,该公司自成立以来,很受消费者欢迎。一方面是,茶百道“后来者居上”迅速布局市场。数据显示,茶百道门店达到8016家,遍布中国31个省市,影响力仅次于“前浪”蜜雪冰城、古茗。

另一方面是,逐年增长的营收与净利润。根据其此前发布的招股书显示,2021年、2022年、2023年,公司营收分别为36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元;净利润分别为7.79亿元、9.65亿元、11.5亿元;毛利率分别为35.7%、34.4%、34.4%。造血能力颇为出众。

由此,茶百道不属于亏钱上市的公司,是一个具备软硬实力的新式茶饮品牌。在一位创投平台分析师看来,“新茶饮赛道竞争白热化,茶百道能脱颖而出,主要得益于经营模式。”

实际上,茶百道的故事,为“夫妻创业”跟其它玩家相比,不能算有什么新奇之处,一些消费品牌也是“夫妻发迹”。要说有何不同?便是,茶百道成功避开了“新式茶饮大厮杀”。

在一位消费领域VC投资人眼中,“2020年,是新式茶饮赛道的分水岭。”这一年,头部玩家喜茶、奈雪的茶在“全球黑天鹅”困扰下,面临挑战,大量跟风参与“内卷”的公司纷纷遭遇“生死竞速”,两大品牌深陷“危机”则让VC/PE对新式茶饮赛道“望而生畏”。

“我们那会已经不敢投了。”VC/PE的“共识”心态,很快传递给了股市,加之奈雪的茶“危机”时去IPO,“被指自己赚不到钱,妄想讲故事割股民韭菜。”重挫了新式茶饮赛道。

这直接导致,2020年之后,VC/PE“讨厌看新式茶饮项目”。茶百道就是典型案例,赛道“修复”前,它们得不到VC/PE青睐,是资本“看都懒得看的项目”,躲过了同行围猎。

高瓴创始人张磊常说,“最好的投资,不需要退出。”

上面的话延申起来,“好项目根本没必要上市,VC/PE应该闷声发大财。”已故娃哈哈创始人宗庆后就很反感上市,他觉得,“好公司,应该不借债、不发债、避免银行贷款且坚决不在证券市场进行公开募股。”宗庆后甚至喊出过,“上市是圈钱”的论调。华为创始人任正非同样厌烦上市,他指出,“IPO造富,可能会让我们怠惰,失去奋斗者的本质色彩。”

当然,IPO有IPO的好处,可以增加融资渠道,获得扩大基本盘的机会。但不愿意上市“圈股民的钱”似乎没毛病。那么,对于茶百道来说,这家公司身上也有不少“奇特”的点。

VC/PE不投新式茶饮赛道,股市不信任新式茶饮。很大程度上,是“泡沫多,能忽悠,钱进去不少,效率低,空有规模,不赚钱。”比如奈雪的茶,2021年上市,去年才微末盈利。根据奈雪的茶2023年财报显示,公司营收达到51.64亿元,经调整净利润由亏损4.61亿元转成净利润2090万元。奈雪的茶搞了一年营销创新,虽扭亏为盈,可经营成本高得夸张。

茶百道的财务数据和奈雪的茶比较一下,“天差地别”。按着前者逐年增长的营收与净利润,茶百道不该是家“急着跑去IPO”的公司,它们基本符合创投圈里“好公司”的定义。

可它们却“急着跑去IPO”。面对该问题,茶百道联合创始人古计林曾对外解读过,“为何IPO?”他说,“公司经过周详考虑,认为现在是上市的绝佳时刻,有助于长远发展及股东利益最大化。”既然茶百道是“夫妻创业”,长期不受VC/PE待见,“急在哪了呢?”

拆解茶百道股权结构发现,去年,它们“奇迹”般拿到了“顶流”VC/PE、产业资本的两轮增资。这两轮增资分别发生在去年5月、6月。订立增资协议的投资机构包括兰馨亚洲、正心谷资本、新希望、番茄资本等,两轮增资合计金额9.7亿元,每股成本13.2元。8月,市场传来茶百道向港交所递交招股书的消息,说明,“IPO大概率是资本驱动的结果。”

很明显,资本想在“新式茶饮大厮杀”结束后,“重新占坑”。它们急匆匆的把橄榄枝丢给茶百道,“哪个创始人不想一夜暴富、身价倍增?”,投资机构也想“冲刺捞一票”。

这估计才是茶百道“急着跑去IPO”的真实原因之一。它们的美梦成真了吗?

茶百道“夫妻”肯定美梦成真了。

招股书显示,创始人王霄锟、刘洧宏夫妇是公司实控人、受益所有人。他们是新消费领域少见没“富二代”背景的创业者。二人均为80后,一个茶艺师,一个茶艺爱好者。

这两位平凡创业者,“用日常工作、生活积累的茶叶知识、实践经验,开启了新式茶饮创业。”早期,王霄锟、刘洧宏主抓奶茶,用一间不足20平米的小店,招呼往来的学生群体。

凭借干净卫生及夫妻二人的良好形象,他们赚到了第一桶金,继续开分店。“梦想着开出更多分店,布满街道。”王霄锟、刘洧宏决定成立品牌茶百道,慢慢探索商业规模化。

话说,夫妻二人挺懂经营,知道稳扎稳打,不凑热闹,更怕被同行盯上。“枪打出头鸟。新式茶饮的混战年代,任何一个推举成明星、网红品牌的公司,一不小心就引火烧身。”

好在,茶百道冲出了重围,别管是不是资本驱动,王霄锟、刘洧宏普通人变成了大富豪。资本呢?“着实有点赔本赚吆喝。”经历上市首日、次日大跌,IPO发行价每股17.5港元的茶百道,当前每股只有11.6港元,这意味着,想“冲刺捞一票”的投资机构,亏惨了。

“攒局的人,吃了瘪?”按理说,“顶流”VC/PE、产业资本对新式茶饮在港股的情况,有所预期。只能说,一级市场专业投资人的“预期”与二级市场机构投资者、股民“倒挂”。

“倒挂”简而言之是,一二级市场对项目估值存在“分歧”。反映出了,新式茶饮赛道尚未“修复”。投资机构给了茶百道高预期估值,换来“用脚投票”,这不“冤大头”吗?

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陈国坤

4秒前:便是,茶百道成功避开了“新式茶饮大厮杀”。

IP:59.63.2.*

岛本须美

5秒前:投资机构给了茶百道高预期估值,换来“用脚投票”,这不“冤大头”吗?

IP:12.62.9.*

Gürel

8秒前:面对该问题,茶百道联合创始人古计林曾对外解读过,“为何IPO?

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