强国观察室2024年10月11日发布:智通决策参考持续把握好板块轮动的机遇

当地时间10月4日，美国公布9月非农就业人数激增25.4万人，为2024年3月以来最大增幅，高于8月修正后的15.9万人，远超市场普遍预期的15万人。此外，失业率降至4.1%，下降幅度为0.1个百分点，为2024年6月以来新低。本周将公布美国9月CPI数据。在就业数据走强的情况下，通胀到底如何对接下来的降息幅度影响较大，目前预期在25个基点。

国务院新闻办公室将于2024年10月8日(星期二)上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。这表明政策正走向落实阶段。

中登公司将于10月6日起提前开放统一账户平台和身份信息核查系统，以应对假期间海量的开户申请。两项服务原定的开放时间是10月7日。市场相当火爆，各单位提前做好应对，包括沪深交易所10月7日再次开展全网测试。

整体看，政策面持续支撑港股向好格局没有改变，策略上持续把握好板块轮动的机遇。

热点方面，在以旧换新政策叠加车企优惠、新车效应等因素影响下，国庆期间新能源车市一片红火，多家车企战报喜人。10月1日，多家新能源车企9月交付量成绩单相继出炉，多个品牌创交付新纪录。特斯拉将于当地时间10月10日举行“自动驾驶出租车”(Robotaxi)活动。预计新能源汽车、自动驾驶等保持活跃。

据诺贝尔奖委员会官网显示，2024年诺贝尔奖评选结果将于10月7日至14日陆续揭晓。注意一下GLP-1“减肥药”这块是否有消息刺激。

本周市场风险事件是以色列对伊朗的报复行动，观察石油等设施是否遭到轰炸。油气类可留意。

【本周金股】

中国中免(01880)

公司24H1实现营收312.65亿元，同比下降12.81%；归母净利润32.83亿元，同比下降15.07%；扣非净利润为32.38亿元，同比下降16.0%。根据财报数据推算，公司2Q24营收为124.58亿元，同比下降-17.44%；归母净利润为9.76亿元，同比下降-37.60%；扣非归母净利润为9.39亿元，同比下降-39.79%。Q2公司毛利率33.87%，同比+1.03pct；销售费用率17.84%，同比+3.09pct；管理费用率3.75%，同比+0.03pct；财务费用率-2.78%，同比-2.47pct；归母净利率7.83%，同比-2.54pct。随着公司中高端商品销售占比提升，完善营促销管理机制，优化商品定价和折扣策略，盈利能力持续修复，推动毛利率提升。

展望未来，市内免税市场新政策落地，由中国中免旗下中免集团经营的北京、上海、青岛、大连、厦门、三亚等6家市内免税店将成为第一批转型市内免税店。此外，广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州等8个城市将各设立1家市内免税店，进一步扩大市内免税店的覆盖范围。这些变化预计将进一步提振出入境免税市场，为免税运营商如中国中免带来新的增长机会。

【产业观察】

源自于节前政策催化，本周工业金属商品价格整体企稳，其中，LME3月铜跌0.2%、铝涨1.2%，SHFE铜涨0.1%、铝持平；权益方面，节前一天，AH股铜铝均走强,节假期间，H股铜铝继续上涨，其中，中国宏桥+6.86%、中国铝业+7.26%、紫金矿业+5.45%、洛阳钼业+9.15%。本周铜铝海外库存分化，铜周环比+1.09%、年同比+88.09%，铝周环比-1.77%、年同比+57.29%。

商品端来看，基于供给端弹性有限、需求端成长突出,铜铝商品中枢上行，24年上半年可能只是未来年度级别行情的预演。短期而言，铜铝商品从反弹到反转的时点确认非常关键，在宏观因素主导铜铝商品短期走势的当下需要“外部数据“或”内部政策"两个条件二选其一方能确认。目前来看，政策条件已经到来:一是当前宏观预期的实质性转变，若靠外因——经济数据验证,参考19年降息后规律,对应本轮,或在24年11月左右,观家美国地产、制造业数据变化；若靠内因，则有待于有效刺激政策落地。二是目前来看,国内已经出台及或在途中的一揽子刺激政策有望领先于海外经济数据，驱动宏观预期转变，但需要留意短期快速拉张之后的可能存在的交易波动风险。同时，近期中东等地缘政治风险加大，导致原油强势反弹，或也有助于大宗商品整体走强。

另外，对电解铝而言，新华财经报道，今年云南枯水季因电力供应充足或不对电解铝限产，在当前宏观预期主导的行情中，对铝产业链价格的额外影响有限。

权益端来看，有望迎来政策催化下的盈利与估值双升。参考18年政策驱动拐点，即便短期反弹行情中，铜铝均有超额收益；长期反转而言，本轮供给端格局占优的资源品，中长期理论上更具性价比。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(十月)未平仓合约总数为141841张，未平仓净数49876张。恒生期指结算日2024年10月30号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，22737点位置，熊证密集区比上周明显减弱。中国政府快速推出一系列重磅刺激政策，海外基金重新建仓。国庆节长假一周恒生指数飙升2000点，冲高后有调整需求。预计A股节后开市，拉动恒指企稳，恒生指数本周看涨，但速率或减弱。

【主编感言】

10月5日，高盛在最新报告中上调中国股市至“超配”，预计还能涨15-20%。高盛将MSCI中国的的目标价从66提高到84，将沪深300指数的目标价从4000提高到4600。

行业配置方面，高盛将保险和其他金融上调至超配，金属和矿业上调至平配，将电信服务下调至低配。

有研究机构统计了全球股票市场历史上单周上涨20%的11轮行情。其后5-20个交易日内，有8个案例再反弹7%左右；其后20-60个交易，皆进入缓冲期，震荡为主；60个交易日后开始分化，要么再次走牛，要么重新下跌。历史不会简单重复，但总有借鉴意义。已经大涨的投资者们，先把握好接下来的两周交易，再准备“望峰息心”并不为迟。

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