敬汉卿

摘要

本月权益市场整体表现较好。贝壳财经中诚信美丽中国ESG指数下跌4.10%，贝壳财经中诚信碳中和指数下跌4.93%，CCX1800指数下跌4.75%（CCX1800是满足中诚信指数可投性定义且市值排名在前1800名的股票，该指数相对更能表征当月市场整体表现）。

本月相较于CCX1800，在风格层面，ESG指数的低配的流动性因子，负收益主要来自于超配的中市值因子；碳中和指数的正收益主要来自于低配的流动性因子，负收益主要来自于低配的动量因子。在行业方面，ESG指数超配的公共事业和低配的食品饮料行业贡献了主要的正收益，相对于基准低配的机械设备和超配的医药生物行业产生了主要的负收益；碳中和指数超配的电气设备、采掘行业贡献了主要正收益，低配的电子、传媒行业产生了主要负收益。

本月ESG行业动态方面，GRI与IFRS联合发布可持续创新实验室SIL；GRI-ESRS互操作性索引表草案发布；投资者希望气候相关信息反映在财务披露中；发改委等部门发布建立产品碳足迹管理体系意见；深交所与沙交所集团签署备忘录推动ESG交流互鉴；新西兰外部报告委员会发布气候相关披露财务报告指南；深证国企ESG指数等4只ESG指数发布；华证指数发布华证A股碳中和精选指数系列；纳斯达克交易所发布AI驱动的ESG数据平台；英国金融行为监管局发布《可持续发展披露要求》及投资产品标签。

本月具体分析了计算机行业的ESG表现，从该行业上市公司ESG信息披露情况、ESG评级表现分析等角度进行展示。

一、 指数本月走势概览

1. 指数本月表现分析

中诚信指数选取在2023年11月27日-2023年12月25日的数据，观察贝壳财经中诚信美丽中国ESG指数与碳中和指数的表现。

本月ESG指数下跌4.10%，碳中和指数下跌4.93%。我们选取CCX1800作为基准指数对比，其中ESG指数和碳中和指数与CCX1800点位变化、收益率变化均具有一定程度的正相关性。整体而言，本月美丽中国ESG指数和碳中和指数呈震荡下跌趋势，其中美丽中国ESG指数较CCX1800有超额收益。

2. 成分股表现情况

二、 归因分析

中诚信指数选取在2023年11月27日-2023年12月25日的数据，利用中诚信股票风险模型，对美丽中国ESG指数与碳中和指数持仓进行归因分析，内容包括组合和主动收益部分的风格暴露和收益归因。

1. ESG指数归因分析

（1）指数暴露情况分析

下方图示分别展示指数的CCX股票风格因子暴露值和申万行业占比分布，指数超配了低估值、高盈利、低波动和中市值因子。在医药生物、化工和公用事业行业占比较大。较上月而言，医药生物、公用事业行业占比小幅升高，电气设备、食品饮料行业占比小幅降低。

注：上述统计为各行业、风格因子当月的平均值

（2）指数相较于基准的暴露情况

指数相对于基准，超配了小市值、低估值、高盈利因子。行业上超配了公用事业、轻工制造、医药生物和化工行业，低配了食品饮料、银行和计算机行业。较上月而言，汽车和银行行业低配程度有所增加，电子和计算机行业低配程度有所降低。

（3）ESG指数超额收益分析

下图所示为股票收益相对CCX1800指数收益的超额收益拆分为风格、行业和特质收益三部分，可以发现指数本月超额正收益主要来源于行业收益。

结合风格因子相对暴露和行业相对暴露，对风格收益和行业收益进行拆解，以分析各因子或各行业的收益情况。

如下图所示，指数风格因子带来的主要正收益来自于低配的流动性因子，负收益主要来自于超配的中市值因子。

如下图所示，指数相对于基准超配的公共事业和低配的食品饮料行业贡献了主要的正收益，相对于基准低配的机械设备和超配的医药生物行业产生了主要的负收益。

2. 碳中和指数归因分析

（1）指数暴露情况分析

下方图示分别展示指数的CCX股票风格因子暴露值和申万行业占比分布，指数超配了中市值因子和盈利因子、低配了动量因子。行业方面在电气设备、化工和公用事业行业占比较大。相对于上月而言，钢铁行业占比有所上升，化工行业占比有所下降。

（2）碳中和指数相较于基准的暴露情况

下方图示分别为碳中和指数相对于CCX1800基准的CCX股票风格因子暴露和申万行业暴露。指数相对于基准，超配了小市值因子，暴露超过50%。相对于上月而言，BETA因子由低配转为超配，残差波动率因子由超配转为低配。行业上超配了电气设备、公用事业和化工行业，低配了医药生物和食品饮料行业。

（3）碳中和指数超额收益分析

下图所示为股票收益相对CCX1800指数收益的超额收益拆分为风格、行业和特质收益三部分，可以发现指数相对于基准的超额正收益多数时间来自于行业收益。

结合风格因子相对暴露和行业相对暴露，对风格收益和行业收益进行拆解，以分析各因子或各行业的收益情况。

如下图所示，指数风格因子正收益主要来自于低配的流动性因子；负收益主要来自于低配的动量因子。

如下图所示，指数相对基准超配的电气设备、采掘行业贡献了主要正收益，低配的电子、传媒行业产生了主要负收益。

三、 ESG发展动态

1. 国际组织

GRI与IFRS联合发布可持续创新实验室SIL

全球报告倡议组织(GRI)与国际财务报告准则基金会(IFRS Foundation)联合在新加坡发布设立可持续创新实验室(Sustainability Innovation Lab，SIL，简称“实验室”)。实验室将汇集全球和新加坡本地合作伙伴，共同提高企业使用GRI标准和ISSB准则进行报告的能力，致力于建立标准、教育培训、收集数据和为公共组织能力建设等方面。

GRI首席执行官表示，实验室将围绕多个主题发布白皮书和解决方案，并且将在四个方面努力探索，包括支持开展可持续数据准确化的能力建设，帮助律师、会计师与环境、社会方面专家交流讨论，以验证可持续报告的有效性；GRI和ISSB将在温室气体披露要求方面建立互认，帮助报告披露人员更简便地满足披露标准，若两套披露标准中定义达成互认一致，则可开展映射、搭建数字框架，将披露内容快速确认与两套标准的符合程度；中小企业是多个国家70%--80%GDP来源，让中小企业加入可持续信息披露意义非凡，实验室将帮助中小企业提供范围三碳排放所需信息以及推动他们开始可持续信息披露；最后，实验室将推动公共机构的可持续披露，政府发行债券约占债券规模40%，政府公共机构参与可持续披露对提升整个系统可信度具有重要作用。（资料来源：Corporate Disclosures, IFRS）

GRI-ESRS互操作性索引表草案发布

全球报告倡议组织(GRI)与欧洲财务报告咨询组(EFRAG)在过去三年的成功合作后，近日双方已签署新的谅解备忘录，将继续加强技术支持合作，增强GRI标准、欧洲可持续发展报告标准(ESRS)达成一致性的益处，帮助企业更好地开展可持续信息披露。新阶段合作的第一份实质性成果为同日公布的GRI-ESRS互操作性索引表(GRI-ESRS Interoperability Index)草案，草案待欧洲财务报告咨询组12月会议批准。索引表逐条列举了两份标准相关的披露要求、数据点，显示了高度共通性已经达成，已具备建立互惠数字框架的基础。两个标准的互操作性能够帮助企业免去重复报告，搭建用户友好、适度复杂的报告系统。

新的谅解备忘录包含进一步建立标准和指南帮助欧盟的中小企业、非欧盟地区但需按CSRD要求披露的公司，授权GRI为ESRS培训机构，扩大ESRS报告编写人员和使用者的教育培训，形成互操作性的数字XBRL分类框架，在两个标准间建立简化的标记系统和数字关联表。（资料来源：GRI）

投资者希望气候相关信息反映在财务披露中

近期，国际公司治理网络ICGN发布《回顾财务报告中的气候相关事项》(Reflecting climate-related matters in financial statements)观点文章，讨论了气候相关事项是否已充分披露特别是在财务报告中，并阐述了投资者对会计师、审计师在气候相关披露方面的期望。

据零碳追踪网站统计，2020年417家上市公司设立了零碳目标，到2023年6月已上升至929家，投资者非常乐见公司的减碳承诺，但也在担心长期零碳目标、短期里程碑并未完全反映在公司的财务报告中。若财务报告缺乏和零碳目标的联系，则表明气候承诺不是完全真实、存在漂绿可能，或者财务账目并没有反映机构真实的财务状况。

负责任投资原则PRI、欧洲气候变化机构投资者小组IIGCC于2023年3月推出的净零参与倡议(Net Zero Engagement Initiative, NZEI)、气候行动100+(Climate Action 100+)都代表了投资者推动气候相关影响融入公司财务披露的努力。IIGCC的2020年报告也表达了对审计师的期望，重要估计是否符合《巴黎协定》并在报告附注中披露，气候相关风险的文字描述与财务报告具有一致性，以及相关的资本保全、清偿能力测试已考虑气候风险等。国际会计准则理事会IASB、财务报告准则制定方(IFRS基金会、美国FASB)、国际审计与鉴证准则理事会IAASB等都在强调气候相关风险对公司财务信息的影响。国际公司治理网络ICGN梳理分析了目前进展中存在的阻碍和投资人主动参与治理的方式，呼吁市场各方合力推进。（资料来源：Corporate Disclosures, ICGN）

2. 亚太地区

发改委等部门发布建立产品碳足迹管理体系意见

发改委等部门发布《关于加快建立产品碳足迹管理体系的意见》（简称“《意见》”），按照《2030年前碳达峰行动方案》部署要求，加快提升我国重点产品碳足迹管理水平，促进相关行业绿色低碳转型，积极引导绿色低碳消费，助力实现碳达峰碳中和目标。

意见指出，推动建立符合国情实际的产品碳足迹管理体系，完善重点产品碳足迹核算方法规则和标准体系，建立产品碳足迹背景数据库，推进产品碳标识认证制度建设，拓展和丰富应用场景，发挥产品碳足迹管理体系对生产生活方式转型的促进作用。《意见》提出制定产品碳足迹核算规则标准、加强碳足迹背景数据库建设、建立产品碳标识认证制度、丰富产品碳足迹应用场景、推动碳足迹国际衔接与互认5项重点任务。

《意见》提出主要目标为到2025年国家层面出台50个左右重点产品碳足迹核算规则和标准，初步建成重点行业碳足迹背景数据库、国家产品碳标识认证制度，在2030年国家层面出台200个左右重点产品碳足迹核算规则和标准，一批覆盖范围广、数据质量高、国际影响力强的重点行业碳足迹背景数据库基本建成，国家产品碳标识认证制度全面建立。（资料来源：国家发展和改革委员会）

深交所与沙交所集团签署备忘录推动ESG交流互鉴

2023年12月10日，深圳证券交易所与沙特交易所集团在沙特首都利雅得签署合作谅解备忘录。为进一步加强两国资本市场多层次交流合作，深交所与沙交所集团在备忘录中明确，将在ESG、金融科技、投资者服务、企业培育服务等多领域开展经验交流互鉴，支持双方市场高质量发展。双方还将共同研究推动指数、基金和REITs等产品合作，研究探索ETF互通、上市公司交叉上市，联合搭建以深交所科融通（V-Next）平台为基础的中沙跨境资本服务机制，促进双方市场主体参与跨境投资，进一步推动中沙资本市场联通融合。（资料来源：深圳证券交易所）

新西兰外部报告委员会发布气候相关披露财务报告指南

新西兰外部报告委员会NZ XRB近日发布《财务报告中气候相关披露事项指南》(Climate-related matters in financial statements)，指南帮助企业更好理解委员会2022年12月发布的《新西兰气候披露标准》(Aotearoa New Zealand Climate Standards(NZ CS))。

新西兰气候披露标准共分三部分，NZ CS 1为企业提供考虑气候相关风险机遇的框架，NZ CS 2详述了七项采纳要求，而NZ CS 3为应用原则和通用要求。符合要求的企业从2023年1月1日及以后开始的期间生效执行。新发布的指南再次强调了气候披露标准中的连贯性(coherence)要求，财务报告与气候相关披露需保持连贯，可在企业管理层、信息披露人员、信息使用者方面考虑加强连贯性，与2023年5月发布的全行业气候相关披露指南(Climate-related Disclosures Staff Guidance, Guidance for All Sectors)结合使用，可帮助企业更全面地理解《新西兰气候披露标准》。（资料来源：External Reporting Board）

深证国企ESG指数等4只ESG指数发布

2023年12月22日，深圳证券信息有限公司发布深证国企ESG指数、深证民企ESG指数、深证ESG成长指数、深证ESG价值指数，反映深市ESG表现领先的上市公司股价变化情况，丰富ESG策略指数投资标的。

深证国企ESG指数反映深市ESG表现较优的国有上市公司的股价变化情况，在深交所上市的国有企业中，按照国证ESG责任评分进行负面剔除，选取各国证一级行业内ESG综合评分排名前50名作为指数样本。深证民企ESG指数反映深市ESG表现较优的民营上市公司的股价变化情况，在深交所上市的民营企业中，按照国证ESG治理评分进行负面剔除，选取各国证一级行业内ESG综合评分排名前50名作为指数样本。深证ESG成长指数反映深市ESG表现良好且成长能力突出的上市公司的股价变化情况，在国证ESG综合评分较高的深市公司中，选取各国证一级行业内营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率、总资产增长率以及净资产增长率综合排名前50名作为指数样本。深证ESG价值指数反映深市ESG表现良好且具有较高估值回复潜力的上市公司的股价变化情况。（资料来源：深圳证券信息有限公司）

华证指数发布华证A股碳中和精选指数系列

2023年12月28日，华证指数信息服务有限公司发布华证A股碳中和精选指数系列，包括华证A指碳中和精选指数、华证大盘碳中和精选指数、华证中盘碳中和精选指数、华证小盘碳中和精选指数，综合反映A股市场可投资范围内各规模风格下碳中和评级较好的公司的整体表现。

华证碳中和评级体系包括碳中和评级总分，一级指标为5大支柱维度，二级指标为17个主题指标，三级指标为25个关键指标，从政策管理（P）、碳排放强度（E）、碳减排能力（R），可再生能源（N）和碳管理（M）五个维度衡量公司在节能减排过程中的绩效，系统评估公司在碳中和进程中的表现。（资料来源：上海华证指数信息服务有限公司）

3. 北美地区

纳斯达克交易所发布AI驱动的ESG数据平台

资本市场技术及交易所公司纳斯达克宣布发布人工智能驱动的Nasdaq Sustainable Lens，帮助公司和投资者浏览、使用数千家公司的ESG数据。新平台为用户提供全球超过9000家公司材料，为用户总结可持续性相关披露的表现，对利益相关者问题提供可靠解答，根据新的报告标准、同业公司来比较某家公司披露的情况，代替手动研究、充当ESG助手。新平台通过对话和总结解决问题，横跨同业公司和不同行业监测ESG趋势，运用自然语言搜索工具浏览上千份可持续披露报告和财务报告，为公司的可持续发展声明背书，评测ESG报告内容与不同监管法规或框架要求的符合程度。

纳斯达克运用新平台对全球75个国家、59个行业的7200家上市公司可持续性披露内容研究分析，形成了《2023可持续及ESG现状报告》，发现目前仅有44%的公司披露了与欧盟《企业可持续发展报告指令》CSRD、ISSB准则和拟议中的SEC气候规则一致的气候相关内容。在报告名称的命名中(见图2)，平台发现ESG报告在2020年获得了广泛采用，公司将之前使用的可持续发展报告、企业社会责任CSR报告名称改为ESG报告发布，公司2020年发布首份报告也多以ESG报告命名。2023年可持续发展报告(Sustainability)占比最多(52%)，ESG报告次之为33%，而企业责任/企业公民(Corporate

（资料来源：ESG Today, Nasdaq）

4. 欧洲地区

英国金融行为监管局发布《可持续发展披露要求》及投资产品标签

近期英国金融行为监管局FCA发布针对资产管理公司和投资标签规则的新版《可持续发展披露要求》(Sustainability Disclosure Requirements, SDR)，其中包括一系列措施帮助投资者评估投资产品和基金的可持续性属性，避免漂绿风险。新规中反漂绿规则将在2024年5月底开始生效，企业可在2024年7月底起使用标签，命名和营销规则将在2024年12月生效。

英国金融行为监管局表示，投资者越来越多地寻求对环境和社会产生积极影响的投资，预计到 2026年，ESG导向型基金的全球资产管理规模将增长至36万亿美元，而约70%的投资者表示不信任投资产品的可持续属性声明。

新规发布了四个标签旨在帮助消费者区分投资产品的可持续发展目标和投资方法，包括可持续发展焦点(Sustainability Focus)，投资于具有环境、社会可持续性的资产；可持续性改进者(Sustainability Improvers)，投资于有潜力逐步改善环境、社会可持续性的资产；可持续发展影响(Sustainability Impact)，投资于实现既定的积极可衡量的环境、社会影响的领域；可持续发展混合目标(Sustainability Mixed Goals)，这是新推出的一个基金类别，以多个可持续发展目标、其他三种类别战略混合进行投资。新规提出标签使用标准，其中至少70%资金需按照标签对应的战略进行日常投资，以及在产品设立前、发布后持续要按标签类别的要求进行披露。

新规一系列措施还包括投资产品的命名和营销规则，确保准确使用可持续发展相关术语，规定只有产品贴标下，与标签特定用语才能在产品名称和营销中使用，或者不符合贴标条件，投资产品名称应准确地反映产品特征，“可持续”“可持续性”“影响”(sustainable, sustainability, impact)以及这些用语的任何变体不可以使用。（资料来源：ESGToday）

四、 计算机行业ESG信息披露与表现分析

（一）计算机行业上市公司ESG信息披露情况

1. 计算机行业上市公司披露比例持续上升

计算机行业是当今世界上最炙手可热的行业之一，计算机技术有较强的适应性，在制造业、服务业、管理行业等都发挥着重要作用，计算机网络也推动社会生产力快速发展，在科技不断创新中，计算机行业对社会发展有着重要的影响。根据《申银万国行业分类标准(2021版)》，计算机行业作为一级行业可分为计算机设备、IT服务II和软件开发，3个二级行业以及5个三级行业。目前，我国的计算机行业在科技的推动下正蓬勃发展，人工智能、云计算、区块链、大数据和物联网等技术不断突破和应用，我国作为全球最大的计算机制造基地，计算机产业规模也呈持续上升趋势。

根据中诚信绿金统计，截至2023年6月30日，2022年度A股和中资港股上市公司共6295家，披露ESG相关报告的公司共2741家，其中计算机行业400家，披露2022年度ESG相关报告的公司共131家，披露比例为32.75%。2023年度与2022年度相比，计算机行业ESG相关报告披露水平变动较小，近三年披露率均低于全行业上市公司披露水平，但整体来看，近三年行业披露比例呈上升趋势。

2. 行业内ESG报告披露占比有所波动，持续居于首要地位

根据中诚信绿金统计，截至2023年中，计算机行业共400家上市公司，其中A股上市公司344家，港股上市公司56家，合计比2022年度增加48家。从报告类型可看出，行业内近三年未发布环境信息披露报告，且2021-2022年未披露可持续发展报告，2023年披露2份；企业社会责任报告披露数量占比在2022年达到顶峰，占比46.49%，2023年下降6.8%，但近两年披露数量无明显变化；2023年计算机行业A股和中资港股上市公司共披露2022年度ESG相关报告131份，其中ESG报告数量最多，共77份占比58.78%，即使ESG报告披露数量占比在2022年度有所下降，但近三年披露该类型报告数量持续升高，报告披露类型占比仍处于首要地位，2023年占比上升至58.78%。

（二）计算机行业上市公司ESG评级表现分析

1. 近两年行业上市公司ESG级别整体提高

中诚信绿金依据《中诚信绿金计算机行业ESG评级方法》，并基于ESG公开披露信息，对400家计算机行业A股和中资股上市公司中的386家进行了ESG评级，评级结果统计图显示计算机行业ESG评级序列整体呈正态分布趋势。2022-2023年，行业整体ESG级别主要集中在BB-BBB级别区间，2023年较2022年度整体级别有所上升，2022年AA级别占比为0.3%，2023年AA级别升至1%，BBB-A级别区间合计占比26.6%，较上一年增长6.3%，B、BB级别占比均有明显提升，在C级别的占比下降至1.3%。计算机行业企业规模的扩大以及国家产业的发展战略和规划，不断加剧计算机行业的竞争，行业内企业随着竞争的扩大加快抢占市场，愈发重视企业在ESG方面的表现，计算机行业的整体级别也逐渐提高。

2. 上市公司社会及治理维度表现良好，环境维度亟待提升

从不同维度来看，2023年计算机行业环境维度表现主要集中在C-BB级别之间，合计占约91.6%；社会维度集中在BB-BBB级别之间，合计占比62.6%，在C到AAA级别间呈正态分布趋势；行业内治理维度评级结果主要集中在BBB-A级别区间，占比约为72.6%，该维度表现较其他两个维度较好，有3.1%的公司治理维度表现为AA。

从整体上看，社会维度在高级别层次的表现较其他维度更突出，有0.3%的公司社会维度表现为AAA；公司治理维度在B到AA级别间呈正态分布趋势，约94.8%的公司治理表现集中在BB-A级别之间。计算机行业内多数ESG总评级较高的公司环境维度表现处于各维度中得分最低的部分，由此可见，行业整体的ESG表现在环境维度存在明显缺陷。

（1）随着科技发展，计算机行业产量的增加，行业制造过程中产生的温室气体排放不断加大，综合全球各个组织发布的相关ESG信息披露指引，结合计算机生产过程中所产生的资源消耗，废弃物管理、能源节约、产品认证等逐步成为计算机行业环境维度的重点议题。通过对环境纬度下各二级指标的分析发现，行业内上市公司在能源管理、一般废物管理、气候风险管理等方面表现相对良好，其中环境管理体系最高得分约为55分左右。部分企业能够建立环境管理制度和架构。同时，计算机行业在材料管理、绿色发展、环境知识培训、大气污染管理、水污染管理、生态环境保护等方面得分较低，集中在5分以下，提升空间较大。计算机行业设备、软件制造中使用大量原材料，其中危险废弃物的处置措施对环境造成很大程度的影响，该行业企业需要投入更多关注，建立各项资源管理制度、废弃物处置措施等，逐步提升环境保护事项。

（2）通过对社会维度下的二级指标结果分析发现，行业内上市公司注重在产品质量与发展、薪酬福利、职业健康、乡村振兴、就业贡献等方面的表现，其中绝大多数公司在员工发展与沟通方面表现优异，整体集中在50分以上。同时，计算机行业在供应商能力提升、产品召回管理、劳工管理方面得分较低，主要集中在10分左右。行业内各上市公司逐步在员工的福利和发展方面投入更多力量，帮助员工提升职业发展通道，提供健康工作环境。计算机技术的应用改变了医疗领域、通信领域、教育领域等多领域的行业面貌，进行了各项技术创新和提升，行业的发展推动着经济的进步和社会财富的增加。计算机行业竞争不仅体现在产品上，还涉及客户隐私、公司数据安全、客户服务和供应商管理等方面，因此有待加强以上几方面的措施优化，提升社会维度的表现。

（3）通过对治理纬度下各二级指标得分的深度分析发现，计算机行业上市公司在“三会一层”治理、财务真实性管理等方面主要集中在60分以上，审计情况达到80分以上，在战略规划、技术创新、经营表现、知识产权管理等方面集中度较高，主要集中于30-60分区间内。同时，能够发现行业内企业在党建引领、行业竞争力分析和廉政管理方面得分较为分散，部分公司表现力较低，有待进一步提高，可逐步完善廉洁体系和架构，开展反贪腐和党建活动，促进企业有效竞争。

注：以上评级结果最新更新时间为2024年1月5日，未来若公司发生ESG相关信息变更或重大事件，ESG级别和排序可能随之变动。

附录一：中诚信股票风险模型因子释义

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新京报贝壳财经记者 胡萌 任婉晴 编辑 王进雨 校对 柳宝庆