证券时报2024年10月11日发布:两船合并 央企重组预期或被点燃
⭐发布日期:2024年10月11日 | 来源:证券时报
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开源证券近日发布机械设备行业周报:两船合并:船舶巨无霸即将诞生,央企重组预期或被点燃。
以下为研究报告摘要:
两船发布重组停牌公告,“中国神船”诞生在即
2024年9月2日晚,中国船舶集团下属两家A股上市公司中国船舶和中国重工均发布重组停牌公告,中国船舶拟向中国重工全体股东发行A股股票,换股吸收合并中国重工,具体方案将在后续正式签署的交易洗衣中约定,预计停牌时间不超过10个交易日。我们认为两船合并预期已久,正式进入落地阶段,时间点超出市场预期。
(1)两船合并有望进一步解决同业竞争问题
我们回顾中国船舶集团发展历程,2019年为做大做强国内船舶行业,原中船集团和原中国重工联合重组,注册中国船舶集团有限公司。重组后,原中船集团和中国重工下属子公司虽然均纳入中国船舶集团,但内部依然存在竞争,其中从事船舶总装业务就有中国船舶、中国防务、中国重工。为彻底消除同业竞争并提升整体运营能力,2021年6月,中国船舶集团发布承诺函,承诺在五年内(2026年6月前)稳妥推进相关资产及业务整合。我们认为中国船舶与中国重工在船舶制造领域均占有重要地位,此次合并后有望进一步解决中国船舶集团内部同业竞争问题,提升整体造船能力、供应链管理,推动综合实力提升。
(2)两船合并有望实现1+1>2的效果
全球船舶大周期处于“量价齐升阶段”,2024年上半年新签订单保持良好节奏,新船价格进入上行通过。在此背景下,两船合并有望通过技术整合、业务协同、效率提升等获得更大市场份额和更高盈利能力。(1)技术资源整合:中国重工业务覆盖整个船舶造修全周期产业链,形成VLCC、万箱级集装箱船、超大型矿砂船、新能源运输船等多个优势船型;中国船舶则覆盖军用舰船、大型/超大型集装箱船、液化气船(LPG船、LNG船)、大型邮轮、散货船、超大型矿砂船(VOLC)、超大型油船(VLCC)等一系列船型,两者造船技术有望进入深度融合。(2)产能整合+市占率提升。两船合并后,完工量、新接订单、在手订单大幅提升。按2024年上半年新接订单计算,数量达到177艘,远远超过韩国现代、新时达造船、三星重工等,有望跃居全球造船企业第一。(3)供应链整合优化降本。整合供应链资源,提高采购效率,降低采购成本。
政策鼓励央国企加快并购重组,中国船舶集团下属其他标的有望整合
并购政策密集出台,考虑未来中国船舶集团进一步提升内部凝聚力,我们认为除了关注中国船舶与中国重工外,中船系关注度都有望提升,尤其是中船防务,未来也存在重组预期,动力方面关注中国动力。
投资建议
受益标的:中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力。
风险提示:吸收合并进程不及预期;船舶行业发展不及预期。(开源证券 孟鹏飞,熊亚威,张健 )
免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。
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萨曼莎·邦德
2秒前:两船合并后,完工量、新接订单、在手订单大幅提升。
IP:81.61.2.*
赵擎
8秒前:(1)两船合并有望进一步解决同业竞争问题我们回顾中国船舶集团发展历程,2019年为做大做强国内船舶行业,原中船集团和原中国重工联合重组,注册中国船舶集团有限公司。
IP:85.73.1.*
卡尔·安德烈亚斯·卡梅特
8秒前:按2024年上半年新接订单计算,数量达到177艘,远远超过韩国现代、新时达造船、三星重工等,有望跃居全球造船企业第一。
IP:10.98.9.*