V观财报｜“国君+海通”，上海两顶流券商将合并，中信一哥地位或不保，多大影响？如果雄阔海和罗成公平单挑，谁能赢？他们两人的差距到底在哪里？

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　　中新经纬9月6日电 (张澍楠 付健青)万亿级证券“航母”呼之欲出！

　　“超级航母”

　　5日夜间，国泰君安、海通证券双双发布筹划重大资产重组的停牌公告。

　　国泰君安与海通证券正筹划由国泰君安通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式，换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金。

　　两大券商巨头均表示，公司股票于9月6日(星期五)开市时起开始停牌。本次重组涉及到A股和H股，涉及事项较多、涉及流程较为复杂，同时，本次重组有利于打造一流投资银行、促进行业高质量发展，根据上海证券交易所的相关规定，预计停牌时间不超过25个交易日。

　　公告显示，本次重组尚需履行必要的内部决策程序，并需经有权监管机构批准后方可正式实施，能否实施尚存在不确定性。

　　受上述消息影响，6日开盘，券商股大涨。截至发稿，国海证券、锦龙股份涨停，太平洋、中金公司、中国银河、天风证券、首创证券、方正证券等集体飘红。

　　参股券商概念走强，大众交通、华茂股份、锦江在线、兰生股份涨停，百联股份、东方创业等跟涨。

　　股吧截图

　　股吧里也直接沸腾，有股民直呼：“航母券商”“牛市真的要来了”。截至发稿，国泰君安吧、海通证券吧分别排在A股市场人气排名第1名、第3名。

　　加上上述两家头部券商，今年证券业并购案例已有7起，包括“国联+民生”“浙商+国都”“西部+国融”“平安+方正”“太平洋+华创”“国信+万和”。

　　净资产将跃至行业第一

　　国泰君安、海通证券均为国内历史较悠久、规模较大的综合类证券公司，跨越了中国资本市场发展的各个周期。

　　官网显示，国泰君安由均创设于1992年的原国泰证券和原君安证券通过新设合并、增资扩股，于1999年8月18日组建成立。公司于2015年6月A股上市，2017年4月H股上市。上海国有资产经营有限公司为公司控股股东，上海国际集团有限公司为公司的实际控制人。

　　截至2023年末，国泰君安总资产规模9254亿元。公司直接控股6家境内子公司，在境内共设有37家分公司、345家证券营业部和18家期货分公司、7家期货营业部；直接控股国泰君安金控，间接控股国泰君安国际。

　　海通证券成立于1988年，截至2023年末，公司总资产达7545.87亿元，归属于母公司净资产达1632.44亿元。营业网点覆盖“纽、伦、新、港、沪、东”六大国际金融中心；境外方面，在全球5大洲15个国家和地区设有分行、子公司或代表处；在中国境内拥有341家证券及期货营业部，境内外拥有超2400万名客户。

　　按照两家公司2023年年报数据测算，合并后新机构的总资产、归母净资产将分别达1.68万亿元、3300亿元，均将超越中信证券位列行业第一。

　　助力上海建设国际金融中心

　　国泰君安、海通证券总部均在上海。业内分析，本次合并重组对于上海建设国际金融中心目标而言，将会有重要的服务实体支撑。

　　2023年10月，中央金融工作会议明确提出，“培育一流投资银行和投资机构”“支持国有大型金融机构做优做强”“增强上海国际金融中心的竞争力和影响力”。

　　2024年3月，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》，提出“到2035年……形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”。

　　2024年4月，国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(新“国九条”)，对证券基金机构提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营”。

　　在川财证券首席经济学家陈雳看来，对于证券行业而言，打造“航母”级券商，提升全球竞争力一直是重点方向。

　　陈雳对“V观财报”(微信号：VG-View)表示，头部券商的并购重组也是实现上述目标的重要考量，将进一步提升资产规模和抗风险能力。对于上海建设国际金融中心目标而言，也将会有重要的服务实体支撑。未来行业的并购格局的进一步展开，一些中小券商发展将更聚焦于区域或特色化，随着服务实体经济的功能性突显，行业的集中度也会进一步提升。

　　东方财富证券策略分析师曲一平告诉“V观财报”，头部券商出现合并，验证非银金融行业新一轮供给侧改革正式拉开序幕。历史上证券业经历过“分业经营”“综合治理”“一参一控”“扶优限劣”四轮并购浪潮，每一轮都加快证券公司优胜劣汰竞争，实现行业资源加速整合。

　　曲一平提到，率先对两家上海国资券商进行合并，在上海金融中心打造新的“航母”级券商有着更好的引领作用。上半年过会企业数量同比下滑84.57%，只有打造一流投行才能在当前市场背景下获得更多的业务机会。

　　曲一平分析，未来更多券商合并是大势所趋，单从上半年43家上市券商看，头尾差距进一步拉大，规模前十的券商营收总量达1413.33亿元，占43家总营收的59.7%，前5家净利润几乎等于其他上市券商利润总和。在未来财富管理专业化转型需求下，对于券商投研、投行、数字化科技能力要求不断提升，不断强强联合方能在市场竞争加剧下获得更大份额。

　　中信证券金融产业首席分析师田良认为，两家头部券商并购为本轮周期首单头部机构并购案例，也是行业首单上市券商并购案例，响应了国家打造一流投资银行、促进行业高质量发展的宏观方向，长期有望显著改变行业竞争格局，并为证券行业后续并购重组打开空间。(中新经纬APP)

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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