我国资管市场中长期发展向好 未来投资与发展机会在哪？

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5月19日，由光大理财和波士顿咨询共同出品的《中国资产管理市场报告2022-2023》（以下简称“报告”）在北京正式发布。该报告认为，中国资管市场中长期仍然向好，预计到2030年中国资管市场的规模仍能保持9%左右的年化增长。

事实上，2022年是全球资管市场的变局之年。在经历了长期的持续增长之后，市场规模大幅回落，降幅达13%。新周期下伴随着通胀和利率反转、逆全球化下资本回流、金融市场风险事件持续发酵等多重冲击，全球资管市场面临进一步“重置”“洗牌”风险。中国市场也在2022年遇到严峻挑战。尽管市场规模保持了正增长，但增速大幅回落，短期不确定性加剧。

去年资管市场总规模增幅回落

报告披露的数据显示，2022年，全球主要资产全面下跌，股债双杀造成全球资管市场规模大幅回落，从2021年的112万亿美元下降至98万亿美元，降幅达13%。相比之下，中国资管市场总规模仍然保持稳定，实现增长0.1万亿元，达到133.8万亿元，又一次创下历史新高，但对比2021年增速大幅回落。

在光大理财看来，资产价值下跌是全球和中国市场整体规模承压的最重要原因。股票和债券市场的低迷表现导致存量管理资产价值大幅缩水。资金净流入也出现大幅下滑。全球资金净流入从2021年的4.4%水平，下降至2022年的1.6%。同期中国公募基金净流入从2021年的15.1%下降至4.3%。

值得注意的是，逆境中发展不乏亮点。报告指出，理财公司、公募基金、保险资管、私募基金尽管增速大幅放缓，但仍然延续资管新规后的相对优势表现，规模和增速领先其他子行业。

数据显示，银行理财中的理财公司规模同比增长29%，是同期所有机构增速最高的一类，但较其前一年158%的增速水平大幅放缓。公募基金规模增速较上一年水平大幅度放缓，同比增长3%。保险资管规模同比增长10%，较2021年增速略微下滑。私募规模整体微增。券商资管、期货资管、基金子公司仍处于深度转型期，同比降幅为16%、11%和17%，在整个行业中的占比保持下降趋势。值得注意的是信托行业经历了新规后的持续转型，第一次实现了正增长。

从资管资金端结构来看，零售资金贡献54%，仍居主导。而机构资金中，养老金继续保持高速增长，第三支柱制度的正式落地更是带来了长期增量资金；企业资金在低利率时代下迎来结构性机遇，增配标准化资管产品和财务性股权投资；银行资金则受银行理财规模下降影响，小幅下滑0.1%。

资管行业中长期发展向好 短期或有五大结构性机会

“中国资管市场中长期仍然向好。”报告指出，对比全球市场，中国经济仍然保持增长，未来预计GDP仍将保持4%~5%的增速；全球市场周期反转下事件频出，中国相对稳定。从资管行业发展阶段而言，中国资管行业仍属增量市场。

报告认为，受居民收入增长、财富重新配置以及存量资产增值所驱动，中国财富管理市场过去6年保持高速增长，截至2022年末，中国居民金融资产已经达到217万亿元人民币。未来10年，中国财富管理行业仍处于蓬勃发展阶段，BCG预计中国个人金融资产将保持9%的年复合增长，到2032年中国个人财富管理市场规模将达到514万亿元人民币，财富管理市场前景广阔。

不过，从短期来看仍存在多重不确定性因素。

“全球地缘局势恶化等持续性危机可能从底层影响经济增长；经济层面消费疲软，发生通缩的可能性仍存；短期内利率走势与货币政策趋势不明。”报告指出，在资产层面结构性资产荒缓解途径悬而未决；资金层面投资者资金回流存款的情况改善时间未知；房地产行业风险犹存，期限错配带来的流动性问题等金融风险事件仍有可能发生。

为了能够更好地在高度不确定性的环境下发展业务，光大理财认为中国资管机构首先需要在心态上能够“正视不确定性”，同时资管机构在行动上也不能随波逐流，而是需要在整体不确定性中，快速地识别，并通过强化能力把握涌现出的较为确定的结构性机会。

报告显示，这些机会主要包括新资金来源，新产品、新工具，多资产解决方案型产品，周期性因素变化带来的新机遇，以及科技进步带来的新机遇。

固收投资潜力大 另类资管市场四大赛道机会显现

对于具体资产未来的投资机会，报告认为，作为基石的固收投资依然潜力巨大。

报告数据显示，在需求方面，中国资管市场中各类投资者对于固收投资有强烈的配置需求，固收投资满足了我国大量低风险偏好投资者的需求以及养老目标。而在收益方面，债券投资低波稳健，风险收益最佳，是资产配置中的“基石”所在。

报告显示，中国固定收益资管产品的品类创新空间广阔，同时固定收益资管产品的规模具有进一步扩容空间。中国固收基金规模主要受限于整体资管市场的资金体量，单只债券型基金的平均规模远小于美国的水平。

此外，报告还显示，另类资产管理正快速成为全球资管市场的重要组成部分。中国另类资管市场潜力巨大，对比中外另类资产市场凸显资产和资金端差异。

“展望未来，行业参与者应重点把握不动产和REITs投资、逆周期特殊机遇投资、并购型私募股权投资、私募债权投资等四大赛道机会。”报告预计，行业竞争格局将发生两大变化：一是人民币基金和中资另类资产管理机构崛起，二是以多方合作为特色的行业生态格局。

新京报贝壳财经记者 姜樊

编辑 岳彩周

校对 翟永军

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