搭上油价顺风车，“三桶油”豪赚逾2000亿丨2024中报透视

根据中报，今年上半年，中国石油、中国石化和中国海油分别实现营业收入约1.55万亿元（人民币，下同）、1.58万亿元、2267.70亿元。其中，中国石化报告期内营收同比下滑，中国海油营收增速达到18.07%。在归母净利润方面，中国石油、中国石化、中国海油均较去年同期有所上升，分别为886.07亿元、357.03亿元、797.31亿元。而增速最快的是中国海油，归母净利润同比增长25.05%。

21世纪经济报道记者注意到，“三桶油”报告期内油气增储上产保持良好态势，油气当量产量创下同期历史新高。“三桶油”新能源业务也呈现出不同的进展，“油气+新能源”的融合发展势头明显。

“三桶油”上半年日赚11亿元

2024年上半年，国际原油市场需求回暖。在此背景下，持续推行增储上产策略的“三桶油”在油气业务量价齐升的助推下业绩整体上行。

根据中报，报告期内中国石油油气和新能源业务实现营业收入4497.23亿元，同比增长5.9%；中国石化勘探及开发事业部实现营业收入1538亿元，同比增长6.1%；中国海油则实现油气销售收入1851.12亿元，同比增长22.0%。对此，“三桶油”均将原因归结于原油价格上涨及油气产品销量增加。

受地缘政治和需求预期影响，今年上半年国际原油价格整体处于高位。数据显示，布伦特原油今年上半年均价为83.23美元/桶，较去年同期上涨3.27美元/桶。21世纪经济报道记者注意到，今年上半年“三桶油”油气当量产量均创同期历史新高——中国石油、中国石化和中国海油报告期内油气当量产量分别为9.06亿桶、2.58亿桶、3.62亿桶，较去年同期分别增长1.3%、3.0%、9.3%。

具体来看，今年上半年，中国石油在塔里木盆地、四川盆地、准噶尔盆地取得多项重大突破和重要发现，落实多个规模油气储量区；中国石化在四川盆地页岩气、北部湾盆地新区带等勘探取得重大突破，胜利济阳页岩油国家级示范区建设高效推进，加快推进胜利海上、塔河、北部湾等原油重点产能建设，加强老油田精细开发，积极推进顺北二区、川西海相等天然气重点产能建设；中国海油的渤中19-6气田13-2区块5井区开发项目、绥中36-1／旅大5-2油田二次调整开发项目和乌石23-5油田群开发项目等顺利投产，“深海一号”二期天然气开发项目和巴西Mero3项目等重点新项目顺利推进。

有业内分析人士向21世纪经济报道记者表示，油气行业景气度持续，正推动上游油气储量资产价值修复，由此驱动“三桶油”今年上半年股价上涨。Wind数据显示，中国石油、中国石化、中国海油A股股价半年度涨幅分别为49.60%、13.26%、57.37%。

事实上，对于“三桶油”而言，在保持增储上产步伐一致的同时，其降本力度更是关乎于其盈利能力。相较之下，今年上半年，中国海油整体毛利率较高，为53.71%，比中国石油、中国石化分别高出32.76个百分点、37.94个百分点。不过，考虑到中国海油产业链一体化程度较低从而导致毛利率出现差异，但对于“三桶油”而言，未来油价走势仍然关乎着其盈利能力好坏。

21世纪经济报道记者注意到，近期国际机构纷纷下调油价预期。例如，高盛将2025年布伦特原油均价预测下调至每桶77美元，而摩根士丹利预计其将在75美元至78美元之间。

在8月29日举行的业绩说明会上，中国海油首席执行官及总裁周心怀则回应称，对未来油价有信心，“油价取决于需求和供给的平衡。如今油价增加了金融属性和政治属性，公司无法管控油价，但可以做好成本的控制，夯实成本竞争优势，以应对不确定性。”

绿色低碳转型业务各有成效

21世纪经济报道记者注意到，在绿色发展和低碳转型的大趋势下，如何与新能源融合发展已经成为“三桶油”需要解答的问题。

截至目前，“三桶油”在能源转型方面均有所布局。例如，中国石油将新能源与油气业务合并，并大力布局大基地项目；中国石化奋力推动充换电和加气网络发展，推进氢能交通稳步发展，积极向“油气氢电服”综合能源服务商转型；中国海油则稳步有序发展新能源业务，包括涉足海上风电、光伏等项目。

值得注意的是，“三桶油”对于新能源业务的拓展各有侧重点。

中国石油今年上半年新能源业务的亮点在于新能源大基地建设。根据中报，该公司今年上半年新获得风光发电指标725万千瓦，签订地热供暖合同面积4615万平方米。而从新能源发电量上看，与去年同期相比，中国石油实现了翻倍式增长——报告期内，该公司风光发电量为21.7亿千瓦时，同比增长154.5%。

中国石化的重点在于氢能业务拓展。在半年报中，该公司表示要积极培育氢能、风能、太阳能等新能源业务，加快构筑“油气+新能源”多能互补格局。不过，考虑到目前氢能产业尚未进入成熟阶段，即便已经加氢站数量已达全球第一，中国石化也不得不面临商业化的现实难题。近期，中国石化子公司石化机械在回应投资者时介绍，加氢站建设速度受多种因素影响，中石化集团公司加氢站建设数量因市场应用等原因有所调整。此前，中国石化的目标为力争到2025年建成1000座加氢站。

中国海油的新能源发展策略则侧重于与油气勘探业务的融合。8月18日，装载约2.5万吨原油的“天鹰座”轮缓缓离开广东省雷州市乌石终端原油外输单点水域，标志着乌石23-5油田群首次原油外输作业圆满完成，这是我国海上首个绿色设计油田乌石23-5油田群开发项目。

实际上，对于“三桶油”而言，传统油气业务如何适应能源转型大趋势，将是一个中长期的命题。不仅是中国海油，中国石油、中国石化也在持续探索“油气+新能源”的协同，由此所涌现出现来油田上的风光项目，成为了新能源发电需求的新增量。

8月29日正式发布的《中国的能源转型》白皮书（下称“白皮书”）指出，中国立足基本国情和发展阶段，把握好新能源和传统能源协调平衡，在保障能源可靠供应的同时推动能源转型。

“传统能源和新能源是互补、替代关系，大力发展新能源的同时，也要发挥好传统能源支撑和兜底保障作用，推动新能源和传统能源协同发展。”白皮书提出。

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