■ 中国工业报记者 吴晨

10月12日，国务院新闻办公室在北京举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安、财政部副部长廖岷、财政部副部长王伟、财政部副部长郭婷婷介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。

蓝佛安介绍，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，包括支持地方化解政府债务风险、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等多个方面，并为进一步的增量政策提供了预期空间。

更加令人振奋的是，10月14日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家市场监督管理总局、工业和信息化部、司法部、国家金融监督管理总局四部门介绍加大助企帮扶力度有关情况，并公布一揽子增量政策，更充分体现了党中央、国务院认真对待企业关切问题，更大力度激发经营主体活力的鲜明导向。

近期密集推出的一揽子经济刺激措施，释放出推动经济大幅提振和加快复苏的强烈信号。作为经济组合拳中的一部分，财政政策和货币政策、增量政策正共同发力，将推动中国经济持续向好发展。

跨周期、逆周期调节发力

从财政部发布会的词频统计看，不仅23次提及“力度”，7次提及“较大”，而且多项政策举措力度之大也都规模空前。

在降准降息+创设货币政策工具系列货币政策推出后，财政部进一步推出化债等政策举措，加大财政政策逆周期调节力度。

财政政策的逆周期调节是什么？

逆周期调节是指政府根据经济周期阶段，通过政策工具和措施让整个经济周期的波动性平缓，更好促进经济发展。财政政策就是其中的重要一类。

与逆周期调节不同，跨周期调节更加注重经济的长期健康运行和有序增长。在全球经济环境日益复杂多变的背景下，跨周期调节成为应对长期结构性问题和趋势性变化的重要策略。

中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任刘英指出，从财政部发布会的词频统计看，不仅23次提及“力度”，7次提及“较大”，而且多项政策举措力度之大也都规模空前。我国赤字率、专项债，特别国债等政策工具仍有不少空间。而税收制度、央地财权等改革将进一步释放改革红利。由此可见，跨周期、逆周期调节在发力，大规模刺激计划在路上。

10月9日，中国人民银行（以下简称“央行”）发布公告称，央行、财政部建立联合工作组。“从政策机制来看，央行和财政联合工作组的创设正是为加大跨周期、逆周期调节力度，发挥积极的财政政策和稳健略偏宽松货币政策的有力结合，还有助于增强宏观政策取向一致性。在特别国债方面发挥更大力度促增长，通过强化跨周期、逆周期调节，创新和增加政策工具箱储备，深化金融体制改革和财税体制改革，释放改革红利。”刘英表示。

需要强调的是，短期政策可以解决当下经济增长，但从根本上实现经济高质量发展，还需要深化体制机制改革。截至目前，尽管政策力度大，但并非经济大刺激，财政政策仍是适当的，政策取向仍是立足治本，深入完善制度。为此，刘英认为，要尽早制定好时间表、路线图，落实好党的二十届三中全会提出的全面深化改革的举措，以新结构、新产业、新动能释放改革红利，激发经济增长潜能。

四箭齐发促进发展

总体来看，这“四支箭”相互协调，共同发力，旨在通过财政手段稳定经济，促进高质量发展。

“财政增量政策‘四支箭’这一系列政策措施的推出，不仅是对国内外复杂经济形势的积极回应，也是对中国财政政策的一次重要创新。”上海交通大学中国金融研究院数字金融研究中心研究经理石少卿向中国工业报表示。

首先，地方政府的债务问题一直是困扰中国经济的一个难题。通过政府债务置换和化解，可以有效减轻地方政府的债务负担，提升其财政健康水平。这一举措不仅有助于防范系统性金融风险，也为地方政府提供了更多资金用于公共服务和基础设施建设，从而刺激经济增长。

其次，国有大行作为金融体系的重要组成部分，其资本充足率的提升对于维护金融稳定、支持实体经济发展具有重要意义。国有大行资本补充策略，通过发行特别国债来增强国有大型商业银行的资本实力。这一措施有助于提高银行系统的稳定性，增强其信贷投放能力，进而支持实体经济的发展。

再次，在房地产市场方面，稳定楼市不仅关系到经济的健康发展，也直接影响到居民的住房需求和社会稳定。稳定和促进房地产市场健康发展的政策，旨在通过财政补贴等方式，激发房地产市场的活力。

最后，针对重点群体的保障政策，是政府履行社会责任、促进社会公平的重要举措。如扩大低保和临时救助范围，体现了政府对民生问题的关注，有助于提升社会公平和稳定。

总体来看，这“四支箭”相互协调，共同发力，旨在通过财政手段稳定经济，促进高质量发展。它们不仅聚焦于当前的经济稳定和增长，还提供了对未来经济社会形势变化的灵活应对策略。这些政策也体现了中国政府在应对经济挑战中的积极态度和坚定决心。

一场流动性盛宴

中央财政和货币联动宽松，本质上是中央政府信用的一次扩张，对市场而言，这是一场流动性盛宴。

此次财政部会议最值得关注的提法是“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”。中央财政和货币联动宽松，本质上是中央政府信用的一次扩张，对市场而言，这是一场流动性盛宴。

“当下财政部给出明确化债信号，并表示中央杠杆空间足够，这意味着财政收缩结束，股票熊市因素得到缓解。加之金融部门给定明确宽松方向，当下已经具备股票牛市的宏观条件，股票市场买入信号得到再度确认。”中信建设证券宏观首席分析师周君芝认为，流动性盛宴之中，高利率但高风险的脆弱性负债被压降，资金需求朝着两端迁移，风偏提振，无风险利率中枢下移。这样的定价重塑，对股债来说都不是坏消息。历史曾经有过相似经验，10年之前，新《预算法》落定前后，债务置换推进，当时股债都给出不俗表现。

股票流动性改善体现在居民和地产部门缩表缓解；债市流动性改善体现在利率中枢平稳甚至进一步下移。

当然历史不会完美重复。相较2014-2015年，本轮流动性盛宴之下，股票市场还需要思考分子端的增长和产业机会。

2015年棚改货币化，随后基建和地产投资经历了一轮史无前例的扩张，此外当年还有TMT（电信、媒体和科技）行业爆发，分子端和产业方面的机会更明显。“虽然本轮化债力度以及具体财政细节，需要等到法定程序之后才能知晓，但‘近年来出台的支持化债力度最大的一项措施’，值得市场期待。”周君芝说。

在刘英看来，百年变局下世界步入了新的动荡变革期，我国经济正处于增速换挡期、结构调整阵痛期等“三期叠加”之中，特别是作为支柱产业之一的房地产投资、销售接连出现双位数下滑，叠加新冠疫情“疤痕效应”，新旧动能转换下的中国经济形势显得尤为严峻。

此次明确财政政策对“严控增量、优化存量、提高质量”的支持，对消化房企库存房源和土地落实财政支持，属于重要的财政工具。用好专项债券来收购存量商品房，并用作各地的保障性住房。这意味着地方政府专项债扩容（其他两项包括资本金使用和新质生产力支持）。

上海易居房地产研究院副院长严跃进告诉中国工业报，按照此次财政部对存量土地和房屋的收储规划，思路非常清晰。对于已经建好但没有销售的房屋，后续直接动用专项债来收购，进而充当保障房房源，快速供应保障房。对于完全没有开发的土地，则通过专项债来进行收储，纳入2025年的土地储备项目中。对于在建且已销售的房屋，将通过住建部融资协调机制，加强资金支持，推进保交房工作。

“财政部政策对房地产止跌回稳发挥了积极作用，其明确作为止跌回稳的一项工具，尤其是提及对存量土地和房屋的收储，将有助于更好改善供求关系。财政工具介入，将发挥批量高效的操作优势，促进闲置土地和闲置房屋减少。市面上流通和交易的土地房屋等自然会面临供求关系优化，价值提振空间扩大，买卖优势增强。”严跃进说。

深化改革是提振信心之根本

财税体制改革、金融监管和资本市场改革、国企市场化改革、社保与收入分配改革、教育与科技创新体制改革等都是当下亟须突破的关键领域。深化改革，方是长久可持续地提振市场信心之根本。

货币财政政策陆续接力，深化改革的步伐也开始加快。10月10日，《中华人民共和国民营经济促进法（草案征求意见稿）》向社会公开征求意见，立法将有助于稳定增强民营企业信心，完善促进民营经济发展的长效机制。

“立法是法治化建设的基础，执法更为关键，否则在地方依然可能面临有法不依，违法不究。土地制度改革尽管近两年取得了一定进展，但仍然存在一些制度性障碍，包括地方政府对土地财政的依赖，农村土地流转中的利益冲突等，仍需通过进一步深化改革来解决。财税体制改革、金融监管和资本市场改革、国企市场化改革、社保与收入分配改革、教育与科技创新体制改革等也是当下亟须突破的关键领域。深化改革，方是长久可持续地提振市场信心之根本。”中国人民大学重阳金融研究院研究员李珊珊表示。

基层政府在基础设施建设、公共服务提供和民生保障等方面的持续推进，能够为微观经济创造稳定的市场环境。特别是在中小企业和个体工商户层面，未来需要地方政府进一步推动在税费减免、补贴政策、融资支持等方面的有力措施，直接促进企业经营活力和居民消费能力的提升，激发市场微观主体的发展动力。

令人振奋的是，10月14日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家市场监督管理总局、工业和信息化部、司法部、国家金融监督管理总局四部门介绍加大助企帮扶力度有关情况，并公布一揽子增量政策，旨在为企业提供更为精准的涉及税收、社保、投融资等领域的支持举措。充分体现了党中央、国务院认真对待企业关切问题、更大力度激发经营主体活力的鲜明导向。

以上增量政策接力货币财政政策，使市场信心的提振可持续，之后就是要坚定如期落实已有政策，向市场表明政策的可信度，这不仅事关短期经济稳增长，更事关未来政府预期管理的有效性。

审核：余早早

责编：左宗鑫

编辑：杨子