欧洲央行议息会议前瞻：降息条件成熟 警惕欧元下行风险

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转自：新华财经

新华财经上海9月12日电（葛佳明）市场普遍预计在6月首次降息后，欧洲央行今晚将再度降息25个基点。

根据最近利率期货市场的定价，欧洲央行在9月12日议息会议上降息的概率接近100%，投资者将关注点集中在欧洲央行对未来降息路径的展望和经济预测。

欧洲央行再度降息的条件成熟

分析师普遍认为，欧洲央行在9月的会议上降息25个基点的条件已十分充分。

首先，欧元区经济仍旧疲软，市场对经济增速预期进一步下滑。欧元区第二季度GDP增长低于预期，德国有陷入衰退的风险；德法制造业PMI低于枯荣线水平难有起色。

最新数据显示，8月欧元区制造业采购经理指数（PMI）终值为45.8，仍处于收缩区间，自2022年7月以来，欧元区制造业活动持续处于萎缩状态。

作为欧洲经济的“火车头”，德国今年再度陷“衰退危机”，二季度德国GDP环比下降0.1%，私人消费环比下降0.2%，投资环比下降超过2%。

德国IFO经济研究所9月4日大幅下调了对德国未来经济增速的预测。该研究所将2024年德国经济增长预期从0.4%下调至0%，将2025年增长预期下调至0.9%。

其次，欧元区通胀稳步回落，欧元区通胀水平基本接近欧洲央行的目标区间。8月欧元区总体通胀率同比下降2.2%，为2021年以来最接近通胀目标的单月数据，主要受益于能源价格从高基数回落。

欧元区8月核心通胀率也逐步下降，同比下降至2.8%，但受到奥运会的影响，服务通胀率从4%反弹至4.2%，此外下半年协商工资增幅保持在高位，也造成了服务通胀粘性。

此外，欧洲央行官员近期对降息态度也达成了高度一致。在今年杰克逊霍尔央行年会上，多位欧洲央行管委会委员表达了对9月欧洲央行应调整货币政策的观点。

芬兰央行行长Olli Rehn称，欧洲增长前景面临逐步恶化的风险，欧洲央行应调整货币政策。葡萄牙央行行长Mario Centeno表示， 在货币政策方面，最有可能的举措是继续降息。9月降息较为合理，在此之后，一切都取决于经济数据的轨迹。

欧洲央行首席经济学家连恩认为，欧洲央行的货币政策立场过于紧缩，对经济的限制性程度超出了需要。

拉加德会否暗示未来利率路径

分析师普遍认为，欧洲央行将维持数据依赖，不会给出具体利率路径的预设。市场希望从拉加德新闻发布会讲话中寻找10月降息的可能。

道明证券利率策略师称，预计拉加德在利率前瞻性指引方面仍然会保持较为模糊的态度，称欧洲央行将以整体数据为指引，但也不会排除10月继续降息的可能性。市场目前预计10月再次降息的可能约50%。

分析师认为，考虑到欧洲经济数据仍存在较大的不确定性，如果提出过于明确的利率路径，容易陷入被动。与此同时，欧洲央行管委会委员在后续政策决策上可能仍存在分歧，大概率未能就如何进行前瞻性指引达成共识。

本次会议上，欧洲央行还将更新其宏观经济预测，市场将高度关注欧洲央行会否将其2024年及未来GDP增长预测进行下调，以及对未来通胀和核心通胀水平的预期。

市场如何反应

分析师普遍认为，欧元的风险偏向于下行，如果其前瞻性指引或政策信号比市场预期更为鸽派，可能会引起欧元的显著波动。与此同时，市场当前对美联储的降息定价较欧洲央行的降息定价更为激进，可能会影响欧元的下一步走势。

美国银行在报告中表示，欧洲央行9月议息会议可能不会对欧元产生重大影响，因为降息25个基点已被充分计价。但欧元仍存在部分下行风险，因欧洲央行可能会提供“鸽派”的前瞻性指引，对经济增长前景更为关注。

FXTM富拓集团表示，上周开始，欧元兑美元便开始定价降息的预期，欧元兑美元已连跌了四个交易日，从今年最高点1.12水平明显回落至1.10水平。

FXTM富拓集团称，市场一贯有“买预期，卖事实”的说法，当降息真正来临时，只要出现跟市场预期不一样的方向，价格便会因此反弹。假如最终三大利率其中有一个利率下降步伐不符合市场预期，欧元都可能出现小幅反弹。

美国银行全球研究部欧洲利率策略主管Sphia Salim表示，欧洲央行的任何鸽派转变都将使得欧元区国债收益率下行。如果欧洲央行更关心经济增长的情况，这将支持做多久期债券。

编辑：王姝睿

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