美联储大幅降息50个基点，美元宽松周期到来！新经济、成长股受益于低利率

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来源：光大证券微资讯

千呼万唤始出来，美联储9月大幅降息50个基点，美国货币政策将掀开新篇章！

北京时间9月19日凌晨，美联储公布9月议息结果，大幅下调联邦基金利率50个基点至4.75%-5%。美联储时隔4年半再次降息，这将给全球资本市场带来重大影响。

根据美联储公布的9月点阵图，19位美联储货币政策制定者预计2024年底基准利率预期值中位数为4.25%-4.5%，这意味着年内仍有50个基点的降息空间。2025年底，联邦基准利率预期值中位数将降至3.25%-3.5%，降息空间将达到100个基点。2026年底，联邦基金利率预期值中位数将回落至2.75%-3%，降息空间达到50个基点。

美联储主席鲍威尔认为，降息50个基点是为了维持美国经济稳健增长，当前通胀风险已经回落而劳动力市场挑战增加。然而鲍威尔并没有确定未来货币政策路径，后续决策将根据实际情况制定。

作为世界货币，美元基准利率的变动将全面影响世界金融市场，包括A股和人民币汇率。2000年以来，美国启动三轮降息潮，均对国内金融市场产生了重要的影响。

今天，我们就来分析美联储货币政策变化趋势，探寻A股及人民币汇率演变方向。

1、美国降息周期促进人民币走强，部分公司将受益于人民币升值

以史为鉴可以明得失，接下来我们一起来复盘一下，美国降息周期与人民币汇率的关系。自2000年以来，美联储共开启过三轮降息潮。

第一轮降息阶段，人民币汇率紧盯美元，一直维持在8.28左右。

第二轮降息潮始于2007年9月，美国陷入次贷危机，美联储展开快速降息。仅用了1年多的时间，联邦基金目标利率便从5.25%降至0.25%。此时，中国已经进行汇率改革，人民币兑美元汇率便由7.53疯狂升值到6.84，升值幅度达到9.2%。

第三轮降息潮则从2019年7月开始，美国基准利率再次由2.5%降至0.25%，超低利率延续至2022年3月。美国为了刺激国内经济发展，将利率长期维持在零利率附近。这一阶段，人民币兑美元汇率由6.88升值到6.35左右。

由此我们可以知道，一旦美国进入降息周期并将利率维持在低位，人民币兑美元汇率很有可能进入升值状态。

汇率变动，对于一些上市公司影响不大，而对一些公司经营产生重大影响。一般情况下，财务人员会核算汇兑损益，也就是因为汇率浮动产生的损失或收益。值得注意的是，由于汇兑损益属于财务费用下的二级科目，负值意味着汇兑收益，正值则代表汇兑损失。

2023年，4472家上市公司披露了汇兑损益，整体收益近180亿元。同期，人民币兑美元汇率贬值近3%。如果2024年美联储开启降息周期、人民币汇率走强，那么去年遭遇汇兑损失的公司，将有可能获得汇兑收益。

我们梳理了2023年汇兑损失较多的个股，南方航空、中国石油、紫光股份、中国东航、美的集团、恒力石化、荣盛石化、中国国航、中国建筑、海航控股汇兑损失均超6亿元，中信金属、新城控股、新奥股份、厦门象屿、中国电建、百济神州、万科A汇兑损失超3亿元。

2、低利率周期有利于成长股和新经济

从历史上来看，美联储降息对A股影响较为复杂。1990年至1999年，美联储共推进两轮降息，分别于1990年7月和1995年7月开启。由于当时A股仍处于早期发展阶段，上市公司数量较少、交易规则仍在逐渐完善，沪指和深成指均出现了大涨状态。

2000年之后，尤其是中国加入世界贸易组织、融入全球产业链，资本市场对外开放程度日益扩大，美国货币政策对A股产生了越来越显著的影响。

2001年美国启动降息周期，并将低利率水平维持至2004年5月。在此阶段，美国股市出现了回调，标普500、纳斯达克综指跌幅均超12%。同期，深成指、沪指均出现了24%以上的跌幅，上证50指数则逆势上扬。

板块方面，当时政策大力支持的乘用车、轨交设备、商用车、航空机场等板块涨幅明显，种植业、家居用品、旅游景区、电机、塑料、环保等板块跌幅较为靠前。

2007年美国降息，成功帮助美国经济从次贷危机阴霾中走出，在随后近8年的低利率周期里，纳指涨幅接近翻倍，道指涨幅也超30%。与国际科技股大涨同步，国内创业板指、国证2000等成长风格指数均出现了翻倍的涨幅。然而，上证50、中证100、上证指数等权重指数出现了大幅下跌。

在这一阶段，医药、消费电子、航空装备、计算机设备、软件等新经济板块持续上涨，部分板块涨幅甚至接近4倍。

2019年美联储开启降息周期应对经济疲软，这一阶段成长股出现了大涨行情。无论是国外的纳指还是国内的创业板指，在低利率周期均取得超60%的涨幅。国证2000、中证1000等小市值指数，表现也大大好于沪指、红利指数等。

板块方面，锂电池、光伏、半导体、白酒等板块大放异彩，均取得翻倍的涨幅。医疗服务、消费电子、电网设备、建材、航空航天等板块，也都获得较大的涨幅。

由此我们可以发现，在美联储进入降息周期，成长股、新经济有望引领市场回升。尤其是国内外均在大力发展的行业，有望成为市场领头羊。

（本文首发于2024年9月19日）

本文源自券商研报精选

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