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文|华西证券副所长，首席策略 李立峰 执业证书编号：S1120520090003

投资要点

一、春节假期期间（2/9-2/16），全球主要股指多数上涨，中国资产涨声一片，港股迎来“开门红”。期间纳斯达克中国金龙指数和富时中国A50期货分别大涨5.75%和1.82%。港股恒生指数和恒生科技指数分别上涨2.91%和5.50%；行业方面，大消费和资讯科技业涨幅居前。美国市场方面，美债利率上行，美股有所承压。日本市场方面，日央行行长表态鸽派，日本股市持续走强，假期期间日经225指数上涨4.41%。

二、海外经济：美国通胀超预期，英国和日本经济陷入技术性衰退。1）1月美国CPI超预期，美联储官员表示不急于降息，市场预期将美联储首次降息时点推迟至了6月；2）欧盟下调欧元区2024年经济增长和通胀预期，预计今年欧元区国内生产总值将增长0.8%，欧盟将增长0.9%，低于其秋季预测的1.2%和1.3%；3）英国经济陷入技术性衰退。2023年第四季度英国经济环比下降0.3%，第三季度环比下降0.1%，连续两个季度经济萎缩；4）日本2023年名义GDP初值4.2106万亿美元，跌出全球前三。日本GDP在2023年第四季度意外下滑，连续两季度下滑进入技术性衰退。日央行表态偏鸽派，日本央行行长植田和男表示，“即使结束负利率，宽松的金融环境可能会继续”。

三、国内聚焦：金融数据开门红，稳预期政策持续出台。1）1月新增信贷、社融均创历史同期新高，结构出现改善；2）中美方面，王毅会见美国国务卿布林肯；3）国有六大银行、多家股份行等积极行动推动房地产项目融资落地；4）沪深北交易所就可持续发展披露指引公开征求意见；5）国务院国资委表示，大力发展新质生产力，加快建设具有产业特点的一流国有资本投资公司；6）国家发改委表示将会同有关方面采取更多务实举措，不断优化民营经济发展环境。

四、春节消费：旅游出行需求强劲，地产销售平淡。1）出行：假期出行人数较2019年明显增加；2）旅游：假期国内游、出境游、入境游订单均超2019年同期水平；3）电影：2024年春节档票房创中国影史票房纪录；4）商品消费：节庆商品销售红火。初一至初五，商务部重点监测零售企业绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长10%以上；5）免税：1月26日到2月9日，海南离岛免税购物金额22.6亿元，比去年同期增长4.9倍；5）地产：假期楼市销售平淡，春节后需继续观察政策效果。

五、产业方面：1）OpenAI发布首个文生视频模型Sora，可以生成长达一分钟的高清视频，同时保证视觉质量和符合用户提示的要求。2）谷歌发布大模型Gemini 1.5，其在处理大量视频、文本和图像的能力上得到增强。

■风险提示：海外市场大幅波动；地缘冲突等。

正文

01春节期间全球大类资产表现

春节假期期间（2/9-2/16），全球主要股指多数上涨，中国资产涨声一片。中国资产延续节前上涨趋势，假期期间纳斯达克中国金龙指数和富时中国A50期货分别大涨5.75%和1.82%。港股迎来“开门红”，恒生指数和恒生科技指数分别上涨2.91%和5.50%；港股行业方面，大消费和资讯科技业涨幅居前，非必需性消费、必需性消费、资讯科技业、医疗保健业分别上涨5.39%、4.13%、3.94%和3.57%。

美国市场方面，由于通胀降幅不及预期，市场对美联储首次降息预期进一步延后。美债利率上行，十年期美债收益率一度上行突破4.3%，美股有所承压。假期期间标普500上涨0.15%，纳指和道指分别下跌0.11%和0.25%。美股行业方面，材料、公用事业板块领涨，信息技术、通信设备板块领跌。日本市场方面，日央行行长表态鸽派，日本股市持续走强，假期期间日经225指数上涨4.41%。其他新兴市场方面，韩国、巴西和澳洲股指均有小幅上涨。

大宗商品方面，原油价格上涨，黄金价格下跌。假期期间WTI原油、ICE布油分别上涨3.94%和2.39%，LME铜上涨3.4%，COMEX黄金下跌1.22%。

外汇方面，美元指数上行，人民币汇率平稳。假期期间美元指数上行0.13%，离岸人民币对美元小幅贬值0.04%，日元对美元贬值0.59%。

02海外经济：美国通胀超预期，英国和日本经济陷入技术性衰退

1、美国1月通胀超预期，美联储降息预期推后。根据美国劳工部数据，1月美国CPI同比上涨3.1%，预期2.9%，环比0.3%，预期0.2%；核心CPI同比3.9%，预期3.7%，环比0.4%，预期0.3%。数据公布后，美元指数、美债收益率上行，美股承压。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，由于美国劳动力市场和经济仍然强劲，美联储不急于降息，预计2024年会有两次降息，但如果通胀比预期冷却得更快，可以预见会有三次降息。旧金山联储主席戴利认为还有更多工作要做，3次降息是今年的合理基准。根据CME联储观察，当前市场预期美联储首次降息时点推迟至了6月，全年降息幅度为100个基点。

2、欧盟下调欧元区2024年经济增长和通胀预期。欧盟委员会在15日发布的经济预测中称，预计今年欧元区国内生产总值将增长0.8%，欧盟将增长0.9%，低于其秋季预测的1.2%和1.3%。报告预计今年欧元区年度通胀率将从2023年的5.4%下降至2.7%，低于此前预测的3.2%。（来源：新华社）

3、英国经济陷入技术性衰退。英国国家统计局15日公布的数据显示，2023年第四季度英国经济环比下降0.3%，第三季度环比下降0.1%，连续两个季度经济萎缩。（来源：新华社）

4、日本2023年名义GDP跌出全球前三。2月15日，日本内阁府公布的初步统计结果显示，2023年日本名义GDP为4.2106万亿美元，被德国反超。日本GDP在2023年第四季度意外下滑，连续两季度下滑进入技术性衰退。消费不振等因素导致日本2023年四季度内需对经济增长的贡献度为负0.3个百分点，外需贡献度为0.2个百分点。日央行表态偏鸽派，日本央行行长植田和男表示，“即使结束负利率，宽松的金融环境可能会继续”，日本央行副行长内田真一表示，“央行结束负利率后，金融市场环境将保持宽松，预计此后的任何政策行动都将是渐进式的”。（来源：新华社）

03国内聚焦：金融数据开门红，稳预期政策持续出台

1、金融数据“开门红”，1月新增信贷、社融均创历史同期新高。其中1月新增人民币贷款4.92万亿元，高于预期的4.67万亿元；新增社融6.50万亿元，高于预期的5.79万亿元；M2同比8.7%，前值9.7%；M1同比5.9%，前值1.3%。1月社融主要支撑项为信贷、非标和企业债券。信贷结构方面，1月新增企业中长期贷款3.33万亿元，为历史同期次高点；新增居民中长期贷款6272亿元，同比多增4041亿元，升至历史中枢附近。

2、王毅会见美国国务卿布林肯。当地时间2月16日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在出席慕尼黑安全会议期间应约会见美国国务卿布林肯。王毅强调，把“去风险”搞成“去中国”，建“小院高墙”，搞“对华脱钩”，终将反噬美自身。双方探讨了下阶段两国各层级交往，同意保持各领域对话沟通，进一步落实“旧金山愿景”。

3、六大行积极行动推动房地产项目融资落地。自城市房地产融资协调机制出台，国有六大银行、多家股份行等积极行动，部署落实相关工作，支持房地产项目合理融资需求并取得成效。综合已披露的公开数据，目前中国银行、工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、交通银行六大行至少获取、对接超8200个项目。

4、沪深北交易所就可持续发展披露指引公开征求意见。沪深北三家交易所的《可持续发展信息披露指引》均聚焦建立上市公司的可持续发展信息披露框架和环境信息披露、社会信息披露、公司治理披露、过渡期安排及缓释措施等要求。

5、国务院国资委表示，加快建设具有产业特点的一流国有资本投资公司。国务院国资委党委书记、主任张玉卓表示，要坚持和加强商业模式创新，发挥自身优势、大胆探索经验，深入推进布局优化和结构调整，大力发展新质生产力，加快建设具有产业特点的一流国有资本投资公司。

6、国家发改委表示，将会同有关方面采取更多务实举措，不断优化民营经济发展环境。切实解决民营企业发展困难，提振民营企业发展信心。

04春节消费：旅游出行需求强劲，地产销售平淡

1、出行：假期出行人数明显增加。据交通运输部消息，截至2月14日（正月初五），春运前20天全社会跨区域人员流动量累计约45亿人次，同口径相比，较2023年同期增长14%，比2019年同期增长11%。1月16日召开的国新办发布会上，交通部预计春运期间全国跨区域人员流动量将达到90亿人次，铁路、公路、水路、民航等营业性客运量将超18亿人次，高速公路及普通国省干线非营业性小客车人员出行量将近72亿人次（来源：交通运输部）

2、旅游：假期国内游、出境游、入境游订单均超2019年同期水平。携程发布的《2024龙年春节旅行报告》显示，春节假期国内游、出境游、入境游订单同比均大幅增长，超过2019年同期；国内景区门票订单同比增长超6成，境外景区门票订单较2019年增长超130%。北京、上海、广州、深圳、成都、杭州、重庆、西安、南京、苏州等是春节假期旅游订单较高的城市。（来源：携程）

3、电影：2024年春节档票房创中国影史票房纪录。据灯塔专业版数据，截至北京时间2月17日13时50分，2024年春节档总票房达78.44亿元，超过2021年春节档(78.43亿元)，打破中国影史春节档票房纪录。《热辣滚烫》、《飞驰人生2》、《熊出没·逆转时空》暂列前三位。（来源：中新社）

4、节庆商品销售红火。根据商务部数据，今年初一至初五，商务部重点监测零售企业绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长10%以上。重点监测电商平台住宿营业额同比增长超六成。其中，哈尔滨周边乡村民宿营业额增长3倍以上。根据央行数据，春节除夕至初五，网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付交易持续增长，共计处理交易153.8亿笔，金额7.74万亿元，同比分别增长15.8%和10.1%。其中，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消费场景尤其受到青睐，同比增长均超过20%。（来源：央视新闻）

5、海南离岛免税购物金额同比增长近5倍。1月26日到2月9日，海南离岛免税购物金额22.6亿元，比去年同期增长4.9倍，购物人数33万人次，增长3.7倍，购物件数增长4.3倍。（来源：央视新闻）

6、地产销售较平淡。春节期间楼市销售季节性回落，2月9日至15日，30大中城市商品房成交面积为6.82万平方米，较2023年春节同期增长2%，其中二线城市成交面积有明显增长。春节假期前，四大一线城市北上广深均出台了放松限购的政策，春节后仍需观察地产政策效果。（来源：Wind）

05产业要闻

1、OpenAI公布首个文生视频模型Sora。2月16日凌晨，OpenAI发布了首个文生视频模型Sora，可以生成长达一分钟的高清视频，同时保证视觉质量和符合用户提示的要求。（来源：OpenAI）

2、谷歌发布大模型Gemini 1.5。2月15日，谷歌DeepMind推出Gemini 1.5 Pro，其在处理大量视频、文本和图像的能力上得到增强。1.5 Pro可以一次性处理大量信息，包括1小时的视频、11小时的音频、超过3万行代码的代码库或超过70万字的文字。

06风险提示

海外市场大幅波动；地缘冲突等。

本文源自券商研报精选