冒险雷探长

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A股市场近期冲高回落，券商板块跟随调整。不过，作为最有望受益于近期一系列提振市场政策的板块，券商板块四季度配置价值仍获看好。

在业内机构看来，今年前三季度市场行情较上年同期大幅回暖、行业基本面修复以及并购重组加速，均将为券商板块带来布局机遇。低估值头部券商、具备并购重组机会的大中型券商以及具备地方国资背景和业绩弹性的中型券商，值得关注。

多因素支撑券商板块向好

Wind数据显示，10月15日，券商指数单日回调逾3%，最近5个交易日累计回调超9%。不过，招商证券、天风证券、东方财富今年以来的累计涨幅均超过43%，国信证券、西部证券、浙商证券、首创证券等近30只标的的累计涨幅均超过10%。

券商板块四季度是否值得继续配置？机构给出了看多理由。

政策方面，日前央行公告创设“证券、基金、保险公司互换便利”，并接受符合条件的证券、基金、保险公司申报，利好券商板块的政策进一步丰富。9月下旬以来，国新办多场新闻发布会推出多项重磅金融政策，9月26日中央政治局会议定调“要努力提振资本市场”极大提振了投资者信心。在中航证券看来，下半年经济复苏预期及活跃资本市场政策将推动增量资金入市、活跃资本市场，进而带动券商基本面与估值提升。

基本面方面，红塔证券日前率先披露前三季度业绩预增公告，预计前三季度实现归母净利润6.52亿元，同比增幅达203.85%。在业内机构看来，下半年尤其是三季度A股回暖，将推动券商自营业务收入明显改善，进而推动券商板块基本面修复。

华西证券测算，在今年前三季度权益市场、债券市场表现均大幅好于去年同期的背景下，尽管佣金费率小幅下滑，但预计上市券商前三季度营业收入有望达3116亿元，归母净利润有望达1103亿元。从收入分项看，券商自营业务收入有望大幅改善，收入规模有望较上年同期增长27.4%，资管业务收入也有望实现正增长。

此外，不少行业并购重组案例在今年迎来实质性进展，成为券商板块吸引投资者关注和市场资金的重要因素。日前国泰君安、海通证券复牌，股价大幅上涨。除了这2家头部券商官宣合并外，国信证券并购万和证券、浙商证券入主国都证券、西部证券筹划收购国融证券等推动券商板块合并潮不断升温。

9月下旬证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，明确“支持上市证券公司通过并购重组提升核心竞争力，加快建设一流投资银行”，被视为持续释放出监管层对券商板块优化资源配置、提高行业集中度的积极信号。

关注低估值、并购重组方向投资机遇

尽管券商板块行情近期明显波动，但当前券商板块中不少标的估值仍处于相对低位，叠加行业并购潮持续涌动，机构多倾向于从低估值、行业并购方向挖掘后市布局机遇。

开源证券认为，宏观稳增长、稳地产和稳股市政策积极，个人投资者入市热情超预期，继续看好券商板块机会，建议关注三类标的机会：一是低估值且ETF等业务成长性较好的头部券商；二是受益于个人投资者活跃度提升的互联网券商和2C金融信息服务提供商；三是并购主线类标的。

在看好互联网券商的同时，太平洋证券还建议关注三类标的，包括龙头地位稳固的优质券商、通过合并做大做强的券商，以及具备地方国资背景和业绩弹性的中型券商；对于板块整体盈利情况，预计其盈利底部会在三季度确认，后续业绩高弹性将得到迅速展现。

中航证券预计，在政策和流动性持续支持下，当前资本市场信心显著增强，对券商经纪、财富管理、投资等多项业务形成实质性利好，看好券商未来一段时间内的交易性机会。