机械:头部集中趋势明显,行业处于弱复苏阶段
⭐发布日期:2024年10月04日 | 来源:中国经营报
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挖机销量同比转正,销量超此前预期,内外销量环比皆有增长。据中国工程机械工业协会统计,2022M10纳入统计的26家主机厂销售挖机20501台/+8.1%/环比-3.2%,略低于此前CME预期的21500台。分区域看,内销11350台/-10.0%/环比+7.9%,环比9月份降幅(-24.5%)加快收窄,主要是9月依赖国内基建项目密集开工带来的拉动效应、12月1日国三转国四带来的前几个月促销活动;外销9151台/+44.0%/环比-3.2%,环比9月增幅(+73.4%)略有下降,主要是21年同期基数影响及海外欧洲等市场能源影响,仍然看好工程机械企业海外市场开拓。
地产基建趋势分化,基建拉动效应即将彰显,专项债助力基建发展。2022年2月基建与地产投资完成额趋势开始分化,基建地产共同决定工程机械约七成的存量需求,地产新开工面积连续两年的负增长令工程机械的新增需求大幅减少。2022年9月地产投资同比-6.6%、新开工面积同比-38.0%,数据均在底部徘徊。基建投资适度超前、形成实物工作量等要求下专项债发行提速。“稳增长”政策有望促进需求进一步释放,2022M9全国基础设施建设投资累计同比增长11.2%,环比8月提升0.9pct。9月基建项目密集开工形成支撑,预计拉动效应于Q4逐步释放。
出口替代韧性依旧,全球化进展顺利削弱周期。2022H1工程机械行业实现海外营收425.1亿/+71.5%,外销占比30.3%/+18.4pct,大幅提高。制造业PMI的国际比较显示,美国等重要市场仍优于国内,当前海外市场仍是工程机械下游需求的主战场。据英国KHL统计,2021年徐工(集团)、三一、中联的工程机械全品类综合市占率分别为7.9%/7.5%/4.9%,全球排名提升至3-5位,工程机械行业头部企业全球化进展顺利将削弱行业周期性。
催化剂:稳增长政策发力、全球经济复苏超预期。
投资建议:推荐非挖业务放量的恒立液压、具备全球竞争力+电动化与智能化进展顺利的主机厂三一重工、徐工机械。
本文源自金融界
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