照见古今

实习记者｜王颖

记者｜张一诺

10月12日上午，国务院新闻办公室举行发布会，财政部部长蓝佛安在会上介绍了“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。

在近期货币政策重磅发力之后，增量财政政策引发市场期待，那么此次会议有哪些亮点？增量财政政策力度是否符合市场预期？对股市又将有何影响？界面新闻特邀国盛证券首席经济学家熊园，就上述热点话题展开讨论，熊园分析了他的看法与建议。

熊园表示会议内容总体上达到了市场预期，既立足当下，也着眼长远，未来中国经济的环比增速应该会有所改观。

“本次会议既回应了公众关心的民生、三保等相关的短期问题，也对未来经济发展需要财政发力的配套中长期制度进行设计。对于会前大家普遍比较关心的规模，虽然没有明确以数字的方式说明，但是蓝部长通过不同的方式，告诉我们未来中央加杠杆的力度、空间都比较大，并且反复提示，后续会有更多政策出台。会议总体非常务实，针对大家所关心的热点焦点和核心关切，都做出比较详细的回应。”他说。

熊园强调，结合9月24日以来，降准降息、降存量房贷利率、调整首付比例、设立资本市场新工具等一系列组合拳，背后透露出的是国家维稳当前经济、市场的力度和决心。这一轮政策极大改善了投资者信心，未来中国经济的环比增速应该会有所改观。

熊园认为本次会议主要有三大亮点，包括对热点问题的直接回复、扩赤字存在较大“想象空间”以及化债规模可能超预期。第一，对房地产、民生等相关的、市场关注的当务之急的问题进行了明确回复，相关措施也已经纳入决策程序的政策。

第二，会议两次强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，去年我国实际赤字率是已经达3.9%，已经超出了3%的隐性红线水平，未来赤字率可能有进一步抬升的空间。

第三，对于地方隐形债务的化解也是这次会议一个很大的亮点，从2018年到现在，大概7年的时间，其实我国的地方债务压力是很大的，过去有数据以来，我国进行过三到四轮比较大规模的债务置换，这次会议提到的债务置换，可能是近几年来，力度和规模最大的一次。熊园补充到，相关的细节可能在本月底或者下月初的人大常务会议上，公布整体方案。

针对房地产市场，熊园表示，环比改善可期，但实质性改善仍需等待。自9月24日到现在的半个多月来，新一轮房地产政策，在需求端刺激需求，通过财政手段的支持，帮助化解房企和地方政府资金来源不足的问题，但考虑到人口下降、公众对房价上涨预期不足等现实条件，加之房地产仍处于下行周期，因此关于实际效果方面，熊园倾向于认为，环比的改善是可以期待的，但实质性的趋势，房地产行业能否回升，可能还需要更长时间的等待。

市场方面，熊园认为，一揽子增量政策加快落地，投资者对未来A股走势可以持乐观态度。国庆节后A股回调明显，此前疯牛行情似乎告一段落。

针对一揽子增量财政政策落地对A股的影响，熊园表示，首先对比过去两年，我国上市公司利润的平均增速为负，代表我国企业行情并非很好。因此，相关政策的落地，有助于稳住国内基本面，至少能够帮助实现阶段性走稳，有利于企业盈利。其次，对市场情绪、市场风险偏好和市场路径的影响明显，相关政策的出台，很大意义上表达的是国家维稳资本市场的倾向和信心，向资产端源头放水，通过财政发力，解决或缓解压力。整体上，对A股走势可以乐观点。

具体来看，对于未来比较看好的A股方向，熊园认为，受益最直接的可能是与政府行为相关的投资方向，例如地产、建筑、银行等，短期内有望明显受益。这一轮财政政策，配合之前已经出台的一揽子政策，二者叠加，有助于修复这一轮的企业盈利。因此，在未来一段时间内，投资者们可以密切跟踪行业紧急度，有望率先得到改善的行业，在投资方向就会更加受益。

对于吸引中长期资金入市，熊园有两点制度相关的建议。作为A股的稳定器，近期也有很多头部险资表态加码权益市场，对此，熊园表示，多年以来，国家一直允许很多保险机构特别是保险资产管理公司，配置接近20%的股票比例，但据不完全调研显示，很多保险公司买卖股票的比例甚至不到10%，其中一个重要原因在于保险机构考核周期较短。因此淡化短期考核、拉长考核周期，比如三年、五年的考核，可能对于很多险资做负债方面工作有帮助，吸引险资入市。

“同时，决策层也要健全加强资本市场稳定性相关制度，本轮一揽子政策就是非常好的引导，对长线长投、并购、回购等与资本市场中长期相关的一些政策指引，也都做了比较详细的规定。”熊园表示。