梓开工作室

最近的大事情莫过于老川上台和10万亿化债这两个事，这两天也不断有朋友问我对股市会有什么影响？

看来大家关心的不是地方上压力有多大，只关心股市涨不涨哈！

先说点关于债市的题外话，其实对于资本来说，是必须要关注债市的。

因为金本位之后，现代经济体系的核心就是信用，不管是个人，还是企业，还是地方，还是各种形式的机构都一样。

债务这个东西对于普通人来说可能是压力，但是对于资本来说，仅仅只是金融工具的一种而已，而且是最好用的工具，没有之一。

债务的本质是以时间换空间，也就是当下缺钱，或者现在有个什么事情需要资金支持，从而引入债务来度过目前这个阶段，未来翻身之后或者成功之后，再还债。

正常的资本流动只有两个方式，要么是融资，要么就是负债。

这两者比起来，融资不但成本高，风险还大，对于融资方来说，付出的股权当然是高成本，对于投资方来说，万一项目失败了，那就是一场空。

负债相对来说要好一些，所以上市公司里面，只要正常经营的，几乎都会负债，像大全能源这种等同于冬眠的除外。

企业负债的方式主要有两种，一种是直接找银行借，另一种是发行债券找市场借，而且债券是可以流通的，所以就有了债市。

为什么应该关注债市呢，原因有很多，核心有两点。

第一点从风险角度考虑，一家公司经营不善没关系，发生了错误没关系，不赚钱甚至亏损也没关系，只要还能借到钱，只要资金链不断，就都能活下去。

典型的就是房地产企业和金融企业，几乎都是靠杠杆活着。

可是当借不到钱，或者借钱的代价越来越高的时候，那就是出大问题了，很可能倒闭。

这不管是对个人，还是对企业，还是对地区都一样。

第二点从观察公司的角度，债市能够很大程度反映大众对该公司的看法，利息的高与低，交易的受欢迎程度等等，都体现了人们如何看待公司。

就比如国债，利息如此低，为何还如此受欢迎？就是因为大家一致看好，一致认为没有风险。

从这两个核心来说，债市比股市要容易，这也是资本几乎都会深入参与债市的原因。

有句玩笑话是这样说的，资本大佬在成功之前往往负债累累，成功之后依然债务重重，就是因为他们一辈子都在跟债权打交道。

然后回到本文的主题，其实不是10万亿，而是有三个数据。

首先是6万亿的债务限额，这个纯粹是新增的，分到3年，每年2万亿给到地方去化解隐形债务。

然后还有4万亿的新增专项债，分到5年，每年8千亿，也是给到地方去化解隐形债。

所以10万亿化债就是这样来的，还有2万亿是2029年到期的棚户区改造隐性债，跟现在没关系。

这里面有2个核心，一个是“化债”的概念，另一个是金额。

首先要注意化债不是还债，大家发现吗，从头到尾都没提过还债。

这就是前面我为什么要先说债市这个题外话的原因。

既然债务是最好用的金融工具，那当然要用好了，都还掉了当然就失去了工具的意义。

你看美联储那么高的债务，怎么可能还，人家压根也没打算还，就是这么个道理。

我们也是一样的，还掉是不可能，现在地方上最紧迫的问题，是还债压力太大，无钱可用。

既然压力大，又不能还，那就只能减小压力，然后以时间换空间。

隐性债的利息是很高的，平均应该是8个点左右，而且正在面临“逼债”问题。

这10万亿等于是把债主身份换了一下，先替你把之前的隐形债还掉，改成你欠我的，然后利息还很低。

所以对于参与方来说，这只是债务置换，对于市场来说，也并没有新增债务，谈不上大放水。

然后是金额问题，我看很多文章都在讲刺激消费什么，还有说刺激房地产的。

当然间接的刺激作用肯定有的，但是这笔钱的初衷一定不是这样的。

我猜测制定这个金额的原因很简单，就是现在的整体隐形债就有这么多，从已经公布的数据来看，2028年之前地方的隐形债总量就是14.3万亿。

也就是这笔钱到位之后，基本上就解决了很多地方的燃眉之急，还债压力每年只有以前的1/6。

然后顺带完成今年定下的目标，这个10月20号的文章里面讲了，原话是下图这样的。

今年的GDP目标是增长5%，现在只有不到2个月的时间，是必须要撸起袖子加油干的。

但是巧妇难为无米之炊，拉动GDP也必须得先有钱才行。

本来就缺钱，还面临着还债的压力，肯定拉不动，修个路都不敢修。

现在不一样了，可以放心大胆的继续花钱了，至少借钱都有底气了。

经济好转之后自然有利于消费，但这是间接关系，并不是直接关系。

有位朋友发给我他统计的历次化债之后，股市的变化，我没去核对，因为我觉得没什么意义。

他说近十年我们有过三次大规模化债，第一次是2015年，规模是12.2万亿，所以来了一次大牛市，指数直接涨到破5000点。

第二次是2019年，规模是1600亿，也走出了一波好行情，指数涨了34%。

第三次是2021年，规模是1.1万亿，那次也涨了41%。

我一听就觉得时间好像不对，2021年也没怎么涨啊，要说也是2020年涨了才对。

当然这也不是重点，重点是什么时候涨，会涨多少，这并没有直接的关系。

说白了这次的10万亿是借新还旧，最大的好处是节省了利息和缓解了还债压力。

对拉动消费有好处，但这是一个缓慢的过程。

不过在老川上台这个时间点，刚好放出这么个大工具，对信心方面还是有比较大的正面影响。

如果老川真的大幅度提高关税，肯定会影响外贸，所以我们的内需显得更加重要。

那么先让各地方肩上的担子轻一些，然后加大内需刺激力度，应该就是这么个过程。

假设真出现这个状况，短期来说，我们可能压力还会更大一些，不得不说他们的市场不但比较大，而且消费力还比较强，所以肯定会有损失。

但是长期来看，封闭一定会越来越衰落，而我们有两个方面一定会快速进步。

一个是全球化布局，另一个是科技升级。

所以后面有三个方面很可能会被炒作，第一个是与内需相关的，第二个是科技企业，第三个是品牌出海。

希望我的读者朋友都清醒的认识这里面的底层逻辑，我们不参与炒作，但是可以利用。

我的理念一直都是守住选择优秀公司这条底线，如果市场不炒作，那么我就赚公司分红或者内在价值提升带动市值上升的钱，会比较慢，但是风险可控。

如果市场炒作，那我就赚情绪下的戴维斯双击的钱，会比较快，但是我不会贪。

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