“零食第一股”成“前浪”，来伊份掉队了？

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文：赵正

ID：BMR2004

“中国休闲零食第一股”来伊份（603777.SH）掉队了。

近期，来伊份对外披露了公司2020年半年度报告，净利润出现较明显的下滑。半年报数据显示，来伊份实现营收为21.36亿元，同比上涨4.85%；实现归属于上市公司股东净利润约为1234.29万元，同比下降72.25%；扣非后净利润为亏损998.67万元，同比大幅下降133.95%。

（资料来源：来伊份2020年半年度报告）

对于上半年业绩的下滑，来伊份在接受《商学院》记者采访时表示，由于继续加大人才引进力度，加大信息化建设投入，推动品牌升级宣传，推进业务布局等，公司销售费用、管理费用当期增加，对当期利润造成一定影响。但是公司整体费用的投入是可控的，效果也是比较明显的，营收整体比较稳定，电商渠道日渐成熟，线下优势不断巩固。

“零食第一股”成为“前浪”

创立于1999年的来伊份是国内较早的零食企业，总部位于上海，公司产品主要覆盖坚果炒货、肉类零食、果干蜜饯、糕点饼干、果蔬零食等十大核心品类，约800余款产品。2016年，来伊份在上海证券交易所上市，成为国内第一家上市的零食企业。它曾是中国零食行业的一面旗帜，也是第一家上市的零食企业，号称中国休闲零食第一股。

然而，上市后的来伊份不进反退，业绩连续多年表现不尽如人意。财报数据显示，2017年、2018年和2019年其营业收入同比增长分别为12.35%、7.01%和2.86%，增速明显逐年滑落；而盈利的表现也堪忧，2017年时，其归属于上市公司股东的净利润是1.01亿元，到2018年，其归属于上市公司股东的净利润则滑落至1010.90万元，2019年稍有增长至1037.10万元。

（资料来源：来伊份2017年年度报告）

（资料来源：来伊份2018年年度报告）

（资料来源：来伊份2019年年度报告）

虽然主业疲软，但来伊份的投资理财收益颇为可观。2018年，来伊份的投资和理财收益高达2669.24万元，加上政府补贴的收入等，非经常性损益项目的收益高达5663万元， 2018年来伊份的净利润1010.90万元。这也就意味着2018年来伊份零食主业亏损4652万元。2019年的情况也类似，但主业亏损有所收窄。财报显示，2019年，来伊份扣非后净利润亏损3296万元。

对于主业业绩的下滑，来伊份方面书面回复《商学院》记者表示，公司近几年在保持一定合理利润基础上，重点聚焦收入规模扩大，坚持线上线下全渠道统筹发展，持续进行品牌升级，渠道与品牌协同发力。因此，公司销售费用、管理费用当期增加，对当期利润造成一定影响，公司整体费用的投入是可控的，效果也是比较明显的。电商渠道日渐成熟，线下优势不断巩固。

最近几年，随着三只松鼠、良品铺子的快速崛起，来伊份显得相对落后了。2019年，成立才7年时间的三只松鼠营收就突破100亿元，良品铺子2019年营收也达到了77亿元，而来伊份2019年营收才刚刚突破40亿元。在休闲零食行业，第一家上市的来伊份更像被“后浪”追逐的“前浪”。

“像来伊份这种以线下为主，线上为辅的公司，2020年上半年一定是饱受新冠疫情的影响，而且它的业务主要在华东地区，华东地区对于疫情的管控力度也是最大的，所以这一块对于来伊份的的线下门店的影响比较大，虽然这属于阶段性的事情，突发性的影响。”中国食品行业分析师朱丹蓬表示。

在朱丹蓬看来，这几年来伊份整体的创新点还是有的，不过目前还没有完全实现变现，所以在业绩上表现比较差。

“新鲜零食”战略能否拯救来伊份？

2017年，为了加大渠道开拓的力度，来伊份推出了“万家灯火”战略，推进“直营+加盟”业务，尤其是大力发展加盟事业。截至2020年6月30日，来伊份连锁门店总数2801家，同比增加84家。其中直营门店2430家，同比增加41家；加盟门店371家，同比增加43家。

线上方面，来伊份则持续投入资金构建涵盖第三方电商平台、“来伊份商城”（自营移动APP）、来伊份外卖平台的全方位销售体系，同时在直播与内容电商领域发力。2020年上半年，来伊份线上电商实现营业收入3.28亿元，较去年同期增长49.16%。

按说在零食行业，和三只松鼠相比，来伊份拥有较好的线下门店渠道，业绩应该更为稳健和丰厚，但其实这几年其业绩并不理想，甚至和三只松鼠一样陷入增收不增利的怪圈。

对于净利润的持续下滑、增收不增利的情况，来伊份方面表示主要是因为加大人才引进力度，加大信息化建设投入，推动品牌升级宣传，推进业务布局等，公司销售费用、管理费用当期增加，对当期利润造成一定影响。

“来伊份线下门店的扩张对其利润影响会比较大，如果不是从门店扩张的角度看，来伊份应该是不会亏，目前处于拓展期和转型期，整体而言成本会偏高。”朱丹蓬分析。

在2020年半年度报告中，来伊份指出，今年5月18日正式启动“新鲜零食”品牌战略。提出采用“中央厨房式供给”以保证产品的新鲜口味，并提出“原料优鲜、技术保鲜、包装锁鲜、配送领鲜、产销争鲜”五大标准，打破零食与主食的明确边界。

来伊份方面在书面回复《商学院》记者时表示，为了推动“新鲜零食”战略，来伊份官宣王一博为品牌代言人，新的门店版本LYFEN Go、LYFEN Mall、LYFEN Lab等形式，快速在全国市场推出、复制及落地，让消费者在品牌、产品、终端体验上得到进一步提升。来伊份在新鲜零食细分赛道上，同步启动了全新的“伊仔儿童零食” 系列产品研发工作，在现有多款产品的基础上又推出多种新品。

在朱丹蓬看来，“新鲜零食”战略从整个布局到落地和变现最少还需要两年时间，在一定程度上可以带动就业和扶贫，从长远角度看，这个战略具有一定的差异化，还是不错的。而来伊份的优势是线下渠道，补齐线上短板也只是时间问题，因此从长远看比三只松鼠这样的以线上为主要渠道的零食企业更有发展潜力。

来伊份能否如专家所言具有发展潜力，《商学院》将持续关注。

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