融到F轮的百亿独角兽，倒闭了中国投资者抛售美股，创下纪录

这家公司成立于2011年，曾是协同设计软件领域的市场领头羊，被业内视为设计巨头Adobe的挑战者。一度，InVision从包括高盛、老虎环球和Spark Capital在内的投资者处筹集到了逾3.5亿美元的资金，鼎盛时期估值接近20亿美元。但在竞争对手Figma的产品人气飙升、客户缩减之后，其业务急剧下滑。

“我谨代表所有InVisioners，对你们给予我们的信任和支持表示感谢。过去12年里，我们有幸参与您的创作过程，对此非常感谢。”首席执行官Michael Shenkman在公司博客中公布了倒闭消息。他表示，公司当前的首要任务是让过渡尽可能顺利，并向用户保证，该服务在未来几个月内不会发生任何变化。

InVision的倒下只是一个缩影。据PitchBook统计，2023年，有近3200家VC/PE机构支持过的美国创业公司倒闭，这些公司累计融资272亿美元（约合1947亿元人民币）。

这背后，美国一级市场投资的数据和国内一样呈现下滑态势。2023年前三季度，美国一级市场机构（VC/PE）投资金额为7374亿美元，同比降低24.9%。据清华大学全球私募股权研究院分析，原因或在于海外流动性收紧。“对于全球市场而言，美联储连续加息是2023年上半年全球创业投资市场表现不佳的直接原因。”

流动资金紧缺，融资困难，使得创业公司生存维艰。跟不上形势变化，或没有自身造血能力，最终只能关门收场。

估值一度达19亿美元

InVision是一家设计界的SaaS公司，成立于2011年，总部位于纽约。与其他的项目管理和协作工具不同的是，它是面向设计师及项目决策者等群体服务、以设计为中心的协作工具。

InVision不仅可以让设计师绘制app或网站的创意，并且还能在缺少后端工程支撑的情况下，开发出与实际产品类似感观的原型。

以往，设计团队通过邮件等方法讨论并收集对原型设计的反馈，但InVision创始人认为这种操作方式效率很低。在InVision企业版中，设计可分发给不同的团队，让对方实时提出修改意见，整个过程都会以工作流的方式进行管理。

自成立以来，InVision在融资方面取得了稳步增长的成功，第一年融资150万美元，2015 年融资4500万美元，2017年融资1亿美元，估值达到10亿美元，跻身独角兽行列。2018年，在完成1.15亿美元的F轮融资后，InVision估值达到19亿美元，几乎是E轮融资估值的两倍。

InVision的资方中不乏知名风险投资机构。

F轮融资由Spark Capital 领投，高盛、Battery Ventures、Iconiq Capital、Tiger Global Management、FirstMark和Geodesic Capital跟投。资方中不乏产业资本，比如SaaS巨头Atlassian也参与了这轮融资。

那年早些时候，Atlassian和 InVision建立了更深入的合作关系。D轮融资的领投方是Iconiq Capital，这家机构曾投资过马克•扎克伯格的Facebook和杰克•多西的Twitter，以及其他多家知名科技初创公司。

宣布F轮融资这一年，InVision的形势看起来一片大好。ARR（年度经常性收入）增长到了1亿美元，用户数量超过500万。

这家当时成立七年的初创公司已经建立起广泛的科技企业客户名单，包括Netflix、Uber、Airbnb和Twitter，同时也为财富100强企业中97%的客户提供服务，包括阿迪达斯、通用电气、NASA、宜家、星巴克和丰田等。

怪不了AIGC

都说AI最先冲击的是设计行业，但InVision甚至没到AI带来变革的时候，就已经显出颓势了。

在InVision蒸蒸日上的同时，设计行业正在发生转变，另一位参与者也随之崛起。

InVision成立后一年，两位布朗大学的学生创立Figma。Figma团队最初便确定，这款产品需要提供基于浏览器的UI/UX设计协作功能，并且应当包含传统软件的所有设计功能，以便能够在设计师和跨职能非设计团队之间进行多人编辑。通过开放其API，Figma允许任何人构建插件、模板或工具。

Figma的产品于2016 年公开发布，将UI设计和原型设计结合在一起。2020年，在 Andreessen Horowitz领投的D轮融资中，Figma筹集了5000万美元，估值达到20亿美元。

将UI设计和原型设计结合在一起成了新潮流。为了应对行业竞争，InVision也被动地推出了相应的虚拟工作板系统Freehand。

但在业界眼中，Figma 已经超越了InVision。据报道，Figma在2020 年的收入已达 7500万美元，两年后，收入达到4亿美元。到了2021年，Figma估值已经达到100亿美元，远远超过InVision。

另一个能凸显Figma行业地位的事件是，2020年，Adobe将Figma添加到了其在年度报告中发布的竞争对手名单中。2022 年，Adobe还同意以200亿美元收购这家初创公司。由于该交易面临监管机构的审查，加之AIGC对设计行业的影响，这桩交易去年年底以失败告终。

但这并没有拯救 InVision。2022年，InVision的年收入骤降了一半，仅为5000万美元。这迫使其在去年秋天将核心业务系列出售给了竞争对手Miro。

在社交媒体Reddit上，InVision的客户和前员工讨论了导致该公司衰落的原因。许多人指出，这家公司的产品曾经被大量设计师使用，它迅速筹集了资金，可能是希望免于被行业巨头Adobe收购。

但一些人认为，在融资的同时，公司没有敏锐地发展产品，而是让这些产品停滞不前，未能对周围的市场做出及时的反应。

“至少过去十年来最困难的一年”

InVision的倒下，反映了当前经济形势下初创企业面临的严酷现实。随着借贷成本上升、现金储备减少、投资机构出手变得更加谨慎，像InVision这样的公司拿到资本输血的机会越来越少。

事实上，其创始人兼前首席执行官Clark Valberg并不是没有意识到，来自竞争对手Figma的威胁正日益加剧。Valberg试图通过出售公司的核心业务来挽救局面，但最终InVision还是倒下了。这证明，在竞争日益激烈的商业环境中，创业公司深陷困境后要想获得再度崛起的机会有多么难。

除了本文的主角InVision，货运公司Convoy、模组化住宅建筑公司Veev和专注于医疗自动化的OliveAI等筹集了数十亿美元的公司，也在过去一年里纷纷倒下。

虽然二级市场屡创新高，但在加息背景下，美股的融资规模较2020年和2021年的低息时期相比仍然有交大差距。

据Wind数据，2023全年股权融资（包含IPO与再融资）募资金额1196亿美元，较2022年的755亿美元增长58.50%，市场环境触底回升，但仍大幅低于2021年的4235亿美元水平。我的同事陶辉东也写过，美国的LP们如今同样在为DPI头疼。IRR转负、DPI遥遥无期，严重打击了美国LP的出资信心。

对整个创投行业来说，这都无疑是个充满挑战的时期。流动性收缩，投资机构在募资和退出两个关键环节被堵，出手自然慢了，创业公司面对的首要挑战便是交易节奏的放缓。在这一形势下，InVision这样的成熟公司一面要应对不断变化的形势，一面要持续降本增效，新的初创公司也面临着快速建立商业模式并实现盈利的巨大压力。

即使是去年大热的AI赛道，也已经有创业公司倒下。一个最新的案例是对话式人工智能公司Coqui。1月3日，Coqui宣布将停止运营。这家公司成立于2021年，专注于构建文本转语音等领域的开源模型和应用程序。倒闭背后，很大一部分原因是，难以盈利，资金紧缩。

“对于初创公司来说，这是至少过去十年来最困难的一年，”为硅谷提供金融服务的Carta公司主管Peter Walker今年在LinkedIn上写道。

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