初衣胜雪

高盛首席经济学家继续预测美联储将持续降息，但要小心这些风险……

高盛首席经济学家Jan Hatzius仍然相信，美联储将实现其此前发出的将在年底前实现两次降息的暗示，特别是在上周公布了一份弱于预期的就业报告之后。他预计，这种情况将在2025年上半年持续。

Hatzius在上周日发表的一份报告中表示，“我们预计美联储将在2025年上半年连续降息四次，最终利率将降至3.25%-3.5%，但我们对明年美联储的降息速度和最终目标都存在更大的不确定性，”他补充说，他的预测比市场共识高出约50个基点。

他也不确定美联储是否会在明年之前获得足够的信息来改变其路线。他说，“选举后潜在的财政政策变化是美联储路径的另一个风险来源，尽管这可能在更远的将来，即使选举结果已知，制定政策的联邦公开市场委员会（FOMC）也可能希望等待更多关于实际将采取哪些政策变化的明确信息，然后再重新考虑其经济展望和降息计划。”

当然，就业市场正在放缓，即使没有上周的飓风和罢工影响的报告，截至9月的五个月平均每月新增就业人数为15.6万人，低于1月至5月的18.2万人。

尽管如此，鉴于美国第三季度GDP增长率为2.8%，失业率为4.1%，企业利润仍以接近两位数的速度增长，这一世界最大经济体出现“不着陆”情景的可能性远大于任何近期衰退风险。

TradeStation全球市场策略主管David Russell在上周美国公布第三季度GDP报告后表示，“金发姑娘要来上了，通胀正在成为过去，经济正在恢复到原来的样子，消费强劲，价格温和。”

意外风险：鲍威尔能保住自己的工作吗？

话虽如此，美联储明年利率设定过程中的一个意外风险是鲍威尔本人的命运，他是由前总统唐纳德·特朗普任命的，并在拜登总统任期内获得续任。他的任期目前将于2026年5月结束。

特朗普表示不会解雇鲍威尔。然而，他还表示，如果他想这样做，他可以这样做（很少有法律学者证实这种观点），并在今年早些时候坚持认为，总统“至少应该对货币政策有发言权”。

他此前在佛罗里达州棕榈滩的海湖庄园举行新闻发布会上对记者说，“就我而言，我赚了很多钱。我非常成功。我认为我的直觉比很多情况下美联储成员或主席的直觉要好。”

在这种情况下，对长期利率路径的市场预测（在这种情况中，借款增加以支付承诺的减税，而增长可能会因对进口商品征收的创纪录关税的压力而放缓）即使在最好的情况下也很难。

此外，2017年《减税与就业法案》中实施的减税政策的命运也将面临考验，该政策将于明年到期，并将面临国会的一场重大较量，以期获得延期。

一位热衷于表达对利率意见或试图罢免美联储主席本身的总统将使预测美联储近期的利率路径变得几乎不可能。

Principal Asset Management全球固定收益首席投资官Mike Goosay则认为，情况并非如此，他表示，随着美联储继续保持鸽派立场，债券市场将走强。

他说，“最终，尽管选举结果将在短期内导致固定收益投资者重新调整仓位，但通胀和劳动力数据将继续推动美联储在中期到长期采取行动，并应支持进一步降息，因为美联储正在减少限制。”

Goosay补充说，“我们认为，最近美债收益率上升以及收益率在一定程度上受选举结果影响而进一步上涨的可能性为固定收益提供了有吸引力的切入点，除了有利的初始收益率外，固定收益还将受益于美联储降息带来的久期利好。”