人民币汇率强劲反弹， A股三大指数集体拉升，中国资产迎来大反攻！跨年主升浪行情可期？

进入11月，人民币资产开始强势反击。11月20日，人民币对美元中间价报7.1612，创2023年8月11日以来最高，调升116个基点，调升幅度创2023年9月12日以来最大。与此同时，离岸人民币对美元汇率盘中升破7.20关口，这是8月8日以来首次升破这一关口，随后，7.19、7.18、7.16的关口也接连被攻克。如果从本月初算起，离岸人民币兑美元已经狂拉了1400点。

消息面上，在获得中国人民银行核发的银行卡清算业务许可证之后，万事网联信息技术（北京）有限公司表示，中国人民银行会同国家金融监督管理总局已审查通过了万事网联提交的银行卡清算机构开业申请。公司将尽快向市场推出万事达品牌人民币银行卡，铺设全渠道收单网络，支持持卡人在境内外超过1亿家商户消费。

此外，境外机构持续增持人民币债券。央行上海总部最新发布的境外机构投资银行间债券市场简报显示，截至2023年10月末，境外机构持有银行间市场债券3.24万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.4%。这也意味着，10月份境外机构净买入人民币债券超400亿元，已连续2个月“加仓”中国债市。

从前期贬值压力不断到近期人民币汇率持续走强，很多人不禁会发出这样的疑问：是什么原因导致了人民币走出疲弱的预期，重归上行走势？国金证券研报指出，11月1日以来，在岸、离岸人民币分别升值1.4%、1.6%，同期美元指数大幅走弱2.7%。美元的快速走弱是人民币汇率升值的直接推手，而美债利率的快速回落则是美元走弱的主因。美债供给侧冲击边际缓和、经济数据走弱、投机扰动缓和三方面因素的共同作用下，美债利率快速下行、美元指数也随之走弱。衍生品市场释放积极信号、市场行为也开始边际改善远期汇率的走强、风险逆转因子的走低，均释放了人民币延续升值的信号。

中国银行研究院研究员范若滢进一步指出，人民币汇率逐步显露企稳迹象是内外因素共同作用的结果。从外部看，随着美联储暂停加息，美元指数自高位回落，使得中美利差倒挂程度有所缓和；从内部看，我国经济呈企稳回升态势，叠加中央金融工作会议释放较强的“稳预期”信号，有助于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

人民币汇率企稳带动人民币资产集体走高

人民币汇率企稳对于中国资产，特别是投资者信心的提振，效果是显而易见的。伴随着人民币汇率持续狂飙，早盘一度不温不火的A股市场也开始绝地反击，三大指数盘中V型反转加速上行，北证50指数午后大涨超3%，两市近3800股出现上涨。

“解铃还须系铃人。”杭州一家私募机构操盘手坦言，“前期机构投资者对于人民币汇率以及北向资金的流出状况还是比较在意的，外资持续卖出，人民币汇率预期弱，大家就会相对谨慎。而现在这一预期如果逆转的话，整个市场偏好都会随之发生改变，如果增量资金配合，那一波跨年行情也不是不可能的。”

事实上，目前的A股市场无论是估值，还是政策友好程度，都处于历史最佳水平。在人民币汇率企稳的背景下，国金证券策略分析师张弛认为，A股仍将在“质疑声”中倔强反弹。当前影响A股走势的核心变量没有“动摇”，年内国内经济基本面将维持非核心因子属性，且不会拖累A股调整；2024年国内流动性或将升级为核心因子，“宽货币”或驱动A股率先“再涨一波”；美债利率将大概率维持反复下行的态势。倘若2024年初“M2%-社融%”如期转向，“宽货币”预期下，A股“春季躁动”将有望迎来一波主升浪行情。

华西证券研报同样指出，随着美国通胀下行和美元指数走弱，市场继续交易“美联储加息结束”，全球风险资产迎来喘息。央行积极呵护宏观流动性，人民币贬值压力缓解下国内货币政策空间打开。上周央行开展14500亿元MLF操作，实现净投放6000亿元，创年内新高，同时市场降准预期有所下行。国内宏观政策宽松基调未改，后续宽财政的发力需要货币政策相配合。当前人民币汇率已回到8月份水平，汇率贬值对货币政策的制约已明显缓解，后续外资重回净流入的可能性在增加，助力本轮A股岁末行情的延续。

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